北大光华财务管理 第十一章 业绩分析课件.pptxVIP

第十一章 公司业绩分析 . 第一节 业绩分析的架构 . 第二节 收益力分析 . 第三节 安定力分析 . 第四节 活动力分析 . 第五节 成长力分析 . 第六节 生产力分析 • 谁关心公司业绩? • 股东、投资者、证券分析师 – 买入、持有、出售 • 企业经理 – 自身利益 未来融资、投资其他经营决策 • 贷款提供者 – 最初信用授予、信用维持与变更 • 政府机构 – 征税、签定合同、干预 • 客户 – 是否建立合作、是否改变合作关系 • 企业员工 第一节 业绩分析的架构 业绩分析的信息来源 . 经营绩效的信息，来自损益表 . 财务状况，来自资产负债表 . 现金流动状况，来自现金流量表 . 其他信息，来自表外资料 – 如报表附注，特别披露，行业平均水平等信息 财务报表信息的特点 • 与各利益主体的经济利益相关 • 更为可信 • 成本较低 • 相对及时 公司业绩分析的架构 • 五力体系 – 收益力分析 – 安定力分析 – 活动力分析 – 成长力分析 – 生产力分析 • 杜邦分析体系 • 趋势分析 – 多期比较分析 – 结构百分比分析 – 定基百分比分析 业绩分析的标准 • 经验标准 – 例如，西方国家70年代的财务实践就形成了流动比率的经验标准为2： 1，速动比率的经验标准为1：1等。 – 例如，当流动负债对有形净资产的比率超过80%时，企业就会出现经 营困难；存货对净营运资本的比率不应超过80%；资产负债率通常认 为应该控制在30%-70%之间。 – 所有这些经验标准主要是就制造业企业的平均状况而言的，而不是适 用于一切领域和一切情况的绝对标准。 – 此外，在具体应用经验标准进行财务分析时，还必须结合一些更为具 体的信息。例如，假设A公司的流动比率大于2：1，但其存在大量被 长期拖欠的应收帐款和许多积压的存货；而B公司的流动比率可能略 小于2：1，比如说为1.5：1，但在应收帐款。存货及现金管理等方 面都非常成功。那么，就并不能简单地凭经验标准认为A企业的流动 状况一定优于B企业。所以，在应用经验比率时必须就具体情况进行 细致的分析，不能生搬硬套。 业绩分析的标准 • 历史标准 – 本企业历史最好水平 – 正常经营条件下的业绩水平 – 以往连续多年的平均水平 – 在财务分析实践中，还经常与上年实际业绩作比较 – 应用历史标准的好处主要有二 • 历史标准比较可靠 • 历史标准通常具有较强的可比性 – 历史标准也有其可能存在的不足 • 历史标准比较保守 • 历史标准适用范围较窄，只能说明企业自身的发展变化， 不能全面评价企业的财务竞争能力和健康状况 • 经营发生重大变化，历史标准的作用也会受到限制 第二节 收益力分析 • 获利能力分析重要 –利润是股东利益(无论是股利收益，还是资 本收益)的源泉 –利润是企业偿还债务(尤其是长期债务)的 基本保障 –利润是企业管理层的主要衡量指标 –利润决定公司成长与兴衰 以销售收入为基础的利润率指标 • 毛利率= 毛利 / 销售净额 • 其中：毛利 = 销售净额 — 销货成本 • 导致毛利率下降的原因主要有： – 因竞争而降低售价 –购货成本或生产成本上升 –生产或经销的产品或商品的结构发生变化— —毛利率水平较高的产品比重的下降 以销售收入为基础的利润率指标 • 营业利润率=经营利润 / 销售净额 – 其中营业利润是指正常生产经营业务所带来的、未扣除利息及 所得税前的利润。 – 这一比率可以分析企业经营过程的获利水平，避免受企业财务 杠杆程度、投资损益和/或非常项目所影响。 • 销售净利润率=净利润 / 销售净额 – 其中净利润是指扣除利息和所得税之后的利润，可以包括投资 收益 – 将该比率与营业利润率进行比较，可以反映利息、所得税及投 资收益对企业获利水平的影响。特别应注意的是，如果有大 量的权益(投资)收益，该比率会受到严重影响。正因如此， 权益收益也可以考虑予以排除。 举例 –如果发生股票分割和/或分发股票股利，就会导致 流通在外普通股股数的增加。这时，就必须对以往 所有可比的每股收益数字进行调整 –例如，续上例，假设该年12月31日发生2 ：1的股 票分割，那么，分母(流通在外普通股股数)就比 原先增加1倍，即变成23500股(=11750 × 2)( 调整计算以前年度每股收益时，分母也应该为23500 股。那么，该年的EPS即为： 3.83元[= (100000 - 10000) / 23500]。 以资本(权益)为基础的利润率指标 • 市盈率 = 每股市价 / 每股收益 – 应该排除一次性项目的影响 – 通常用于衡量公司未来的获利前景——该指标值高，也许意味 着公司发展前景较好 – 当公司的资产利润率奇低时，或者公司发生亏损时，该比率将 失去