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第七章剩余收益模型
第一节剩余收益的概念
一、什么是剩余收益
·剩余收益是一个经济概念，是公司净利润扣除股权资本成
本后的余额。也称经济利润、超常收益、经济附加值等。
·报表中的净利润是扣除债务成本后得到的，但并没有扣除
红利等股权资本成本。即使净利润为正，如果不能超出权
益资本成本，就没有增加股东的价值，股东实际收益为负。
·净利润往往高估价值，而剩余收益能真实反映股东所得。
2
二、剩余收益计算
·价值增加的度量值是剩余收益。对一个持续一期
的项目(在0时刻，即在期间的开始投资):
剩余收益=盈余-(要求的回报率x初始投资)
3
三、例题
14.32??A公司的简明损益表见表1:
·表1 A公司的简明损益表
息税前盈余 ￥312000000
减去：利息费用 120000000
税前盈余 192000000
减去：税收费用
净利润 ￥130120000
·试计算A公司的剩余收益(经济利润)并比较其与会计利润之间的关系。
·A公司的会计利润为￥130120000意味着公司是盈利的。
三、例题
·下面让我们来看一看扣除权益资本成本后A公司是否有盈余。公司的权
益资本成本为：
·权益资本成本=权益资本总额×单位权益资本成本
=￥20亿×14.32%
=￥286400000
·剩余收益=净利润一权益资本成本
=￥130120000—￥286400000
=一￥166280000
·剩余收益的计算表明：虽然A公司从会计利润的角度证讲是盈利的，但从经
济利润的角度来讲，考虑到权益资本的要求回报率，A公司股东是亏损的。
三、例题
·【例2】计算剩余收益
·2002年6月12日，分析师王娜被指派了一项任务，预测B公司未来
两年剩余收益。为了完成这顶任务，王娜将所获信息汇编成表。
年的剩余收益。
当期市场价值 ￥21.00
·表2 B公司的有关财务信息每股账面价值 16.00
预期每股盈余(EPS)
2002年1月 1.76
2003年1月 1.97
每股红利(2002,2003)
1.15
三、例题
·计算：
2002 2003
期初每股账面价值 ￥16.00 ￥16.61
预期每股盈余
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