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主成分分析在上市公司综合评价中的作用 随着中国证券市场的繁荣和上市公司的数量也在增加，证券在社会经济生活中的地位也越来越重要。在进入股票后，投资者面对着数千个不同的行业和背景的股票。除了政策分析外，许多投资者还希望客观地评估这些股票，尤其是长期投资者希望选择这些良好的股票。证券投资是一个渐进的过程，包括对证券投资的分析、决策、操作和管理。其中，证券投资分析是基本的核心环节，可以提高投资者的投资效率，减少风险损失。除了进行宏观分析和行业分析外，公司分析是基本分析证券投资的重要组成部分。投资者能否大致获得其风险的利益主要取决于公司的经营状况和财务状况。为了避免盲目投资，我们需要对上市公司的经营状况进行全面的分析。使用多元统计方法分析上市公司的财务状况，对投资者选择理想的投资对象起到了很好的借鉴作用。 1.1 综合评价方法研究所支持的对象和目 1 上市公司经营状况分析的客体 上市公司综合评价方法研究所依托的客体是沪深两市所有上市公司定期公布的2002年年报数据,这些数据既有总量指标又有比率指标,既有正指标,也有逆指标,又有适度指标,它们基本上反映了上市公司的经营状况,尤其是上市公司的盈利能力和发展前景. 选择这一客体还有一个原因,就是这一数据资料取得比较容易,而且指标口径变动不大,连贯性强,用这些指标既可以进行横向分析,又可以进行纵向分析. 2 主成分得分法 评价的一个重要功能就是其导向作用. 本文旨在设计一种客观赋权的多指标综合评价方法——主成分得分法. 该评价方法的权数是能随着宏观经济环境变化而变化的动态权数体系,主成分得分法是利用上市公司年度报告所提供的财务指标,因为本方案所运用的权数体系来源于特定年份的实际数据,所以它是能与宏观环境相匹配的动态权数体系. 本方案还可以根据研究目的的需要,对上市公司中期或年度报告的财务指标进行组合,就上市公司做出指标组合中所选定的多指标进行综合评价排名,进而对行业、区域经济进行横向和纵向的比较. 1.2 如何科学公正地评价上市公司经营业绩 当前国内外对上市公司进行的分析评价多数采用单项指标排名评价的方法. 这样做往往会在不同单位指标的评价之间发生相互矛盾的情况,从而影响评价的整体性,所以,如何合理科学公正的评价和分析上市公司经营业绩已经成为当前证券投资理论和实践的一个主要问题. 1 综合评价排名 以美国为代表的西方国家,很早就展开了对上市公司的评价,并且在世界上具有较大的影响. 以下分别简略介绍目前国外在上市公司评价方面较权威的美国《财富》和《商业周刊》杂志对上市公司的评价方法. 《财富》杂志从1955年开始,在每年的7月至8月之间,以上一年度年营业额最大的500家上市公司,即“世界500强”;它另外还设置一些辅助指标,如利润总额、利润增长额、主营业务利润率、雇员人数、净资产回报率等等,并分别按照其大小顺序进行多项平行的单指标排名,列出各项指标最大的前500家上市公司. 《商业周刊》是美国一家以财经报道为主的、在这方面具有广泛影响力的综合性的国际出版物. 该周刊十多年来一直致力于对上市公司的评价和排名,它既有单指标排名,又有多指标综合评价排名. 单指标排名根据美元计价的上市公司市价总值大小排出全球市价总值最大的1000家上市公司. 而综合评价排名是对纳入标准普尔500指数中的500家上市公司,根据8个指标的综合结果加以排名,评出前50名为“《商业周刊》最佳50家上市公司”. 其综合评价方法选取的8个指标,分别是:① 当年的总收益;② 三年来的总收益;③ 一年来的销售总额增长率(%);④ 三年来的销售总额增长率(%);⑤ 一年来的利润增长率(%);⑥ 三年来的利润增长率(%);⑦ 一年来的净利润;⑧ 一年来的净资产收益率(%). 综合的方法是对这8项指标分别进行排名,取得分值最大的20%为A级,其次的20%为B级,依次类推,最后的20%为E级. 各上市公司的总得分是其8个指标的评分之和,然后按总得分排名. 2 综合评价时各指标权重的确定 目前,在国内上市公司业绩评价中享有较高声誉的评估机构是中国诚信证券评估有限公司. 自1996年来,该公司与《中国证券报》合作,每年对上市公司的经营业绩进行评价. 其评价方法是根据各上市公司公开披露的有关资料,通过对上市公司的 ① 净资产收益率;② 资产总额增长率;③ 利润总额增长率;④ 负债比率;⑤ 流动比率;⑥ 全部资本化比率共六个指标分别进行考核,然后按各指标的重要性不同确定各指标在综合评价时的权重. (见表1)在这种评价方法下,各公司的最后得分是在各单项指标考核评分的基础上,乘以每项指标的权数,然后相加得到总评. 此外,我国大陆有关上市公司的评价方法主要还有在国内证券界相当有影响力的《上海证券报》和《上市公司》杂志的综合评价方案. 《上海证券报》的评价方