安恒信息研究报告三大增长曲线_共同助力公司发展.docx

安恒信息研究报告三大增长曲线_共同助力公司发展 （报告出品方/作者：中泰证券，闻学臣、苏仪） 一、数据安全起家，以技术驱动产品的龙头厂商 1.1 公司整体概况 安恒信息成立于 2007 年。公司自设立以来一直专注于网络信息安全领 域，主营业务为网络信息安全产品的研发、生产及销售，并为客户提供 专业的网络信息安全服务。公司的产品及服务涉及应用安全、云安全、 大数据安全、物联网安全、智慧城市安全和工业互联网安全等领域。公 司现有核心技术按照技术应用方向主要可以分为 13 项大类技术，凭借 强大的研发实力和持续的产品创新，公司围绕事前、事中、事后几个维 度已形成覆盖网络信息安全生命全周期的产品体系，包括网络信息安全 基础产品、网络信息安全平台以及网络信息安全服务。用户覆盖了包括 政府（含公安）、金融、教育、电信运营商、能源、医疗等在内的众多 行业。 股权架构较为均衡，范渊先生为实际控制人，定增引入战略投资人中国 电信集团投资有限公司。截至 2023 年 7 月 28 日，公司控股股东、实际 控制人范渊直接持股比例为 12.79%，第二大股东杭州阿里创投直接持 股 10.14%。2021 年 10 月，公司完成了向特定对象发行总额为 13.11 亿元的 A 股股票，本次定增引入了具有极强产业协同性的战略投资人中 国电信集团投资有限公司，以及 J.P.摩根、中信建投证券股份有限公司 等国内外知名投资机构。此次定增的顺利完成有助于优化公司资本结构、 增强资金实力，加强公司偿债能力，降低财务风险，有利于进一步提高 公司盈利能力，促进公司可持续高质量的发展。 核心管理层基本均具备浓郁的技术背景和信通产业从业人员经验。公司董事 长范渊先生就是教授级高级工程师，对在线应用领域安全、数据库安全、机器 自学和异常入侵检测分析存极其深入细致的研究，历任浙江省数据通信局网 hinet中心工程师，美国 Arcsight 信息安全公司技术部主管，美国 Agiliance 信息安全公司技术部高级主管。而核心高管具有多样的行业技术背景和 销售资源，以及有关产业的投研背景。 1.2 产品体系与研发 1.2.1 公司不断深耕数字政府及行业和产业数字化转型场景，持续提升 产品和服务的核心竞争力 公司立足“云、大、物、智、工”的发展战略，不断深耕数字政府及 行业和产业数字化转型场景，持续提升产品和服务的核心竞争力、服务 效率和市场占有率。公司著重加强在数据安全、信创安全、终端安全及 智能安全网关等战略新方向有关产品和平台的技术研发、市场开拓和管 理优化等的资金投入，同时也为公司云安全服务战略夯实了基础。 分细项来看，公司主要的产品业务板块存网络信息安全产品，网络信息 安全平台、网络信息安全服务。其中网络信息安全产品主要涵盖 1）恩 全系列防尘产品、2）安全检测产品；网络信息安全平台主要涵盖 1）云安全、 2）大数据安全、3）物联网安全；网络信息安全服务主要涵盖 1）SaaS 云安全服务、专家服务、智慧城市安全运营中心服务、网络安全人才康 养育服务。 营收结构逐渐趋向明朗，呈圆形三足鼎立状态。目前网络信息安全服务和网 hinet信息安全平台齐头并进，略高于网络信息基础安全产品。截至 2022 年，网络信息安全服务/网络信息安全平台/网络信息基础安全产品的营收 规模分别为 6.65/7.69/4.65 亿 元 ， 占到至 总 营 缴 比 重 分后 别 为 33.58%/38.83%/23.50%，同比增长速度分别为 12.93%/30.81%/-11.95%。 公司毛利结构较均衡，毛利率维持在高位。近三年各业务板块毛利均衡 快速增长。从毛利率角度来看，截至 2022 年,网络信息安全服务/网络信息恩 全系列平台 / 网 hinet 信 息 基为 础 恩 全系列 产 Fanjeaux 的 毛 利 率仅 分后 别 为 51.23%/71.87%/75.46%，较去年同期分别变动 0.37/-2.09/-1.61pcts。 毛利率大幅大幅下滑主要就是受疫情及行业竞争加剧影响。 公司不断加强市场开拓力度，深化产品和服务结构。产品方面，公司云 安全平台、大数据安全平台总收入规模持续增长，面世的数据安全、信创 云安全等新产品总收入比重虽不高，但呈圆形高速快速增长趋势；服务方面，安全 服务收入快速增长。 1.2.2 强化研发资金投入提升核心竞争力 2022 年公司研发资金投入激增。公司始终保持高研发资金投入增长速度，近三年，公 司研发资金投入占比不断提升。截至 2022 年，公司研发资金投入达致 6.46 亿元， 较 2021 年同比增加 20.57%，研发资金投入占到至营收比为 32.62%，同比提升 3.2pcts。 公司持续拓展新兴赛道，加强了在数据安全