- 1、本文档共91页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下, 本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
2016/6/152016/7/152016/8/152016/9/152016/10/152016/11/152016/12/152017/1/152017/2/152017/3
2016/6/15
2016/7/15
2016/8/15
2016/9/15
2016/10/15
2016/11/15
2016/12/15
2017/1/15
2017/2/15
2017/3/15
2017/4/15
2017/5/15
证券研究报告 ·行业深度
消费基础设施 REITs 东风将至
助力价值重估和业态升级
核心观点
中国消费基础设施 REITs 发行宏观条件及政策要素均已齐备,消费 基础设施 REITs 蓄势待发。百货购物中心、农贸市场、 家居卖场是 本次扩容的重要业态。 百货购物中心已经步入成熟期,商业物业存 量面积庞大,行业增长逻辑将变为更加注重存量面积的深度运营, 发行 REITs 助力物业方转变为运营方,充分发挥专业运营能力, 同 时促进原有物业价值重估和发展更具成长性业态。农贸市场为主要 批发零售渠道之一,战略价值重大,但是建设程度不足,发行 REITs 助力快速补齐基础设施不足短板,保障其战略地位。非标体验式决 定家居卖场重要地位, 家居卖场需要积极推进数字化,响应消费趋 势和产业趋势变化, REITs 发行将助力家居卖场积极推进数字化。
摘要
消费基础设施注入新动力,C-REITs 市场建设更上层楼。 日新港等亚太成 熟市场均在宏观经济下行期推出 REITs,将其作为盘活存量资产、化解风险 和提振经济的重要举措,且均以模式成熟、存量丰富的商业 REITs 作为首 发业态。 中国大陆消费基础设施 REITs 发行宏观条件及政策要素均已齐备, 消费基础设施 REITs 蓄势待发,助力企业实现新发展模式转型和多样化经 营目标。
消费基础设施优质物业存量规模庞大, 价值有待开发:
1 、百货购物中心: 百货购物中心已经由快速发展期步入成熟期, 商业物业 存量面积庞大,行业增长逻辑将变为更加注重存量面积的深度运营。截至
2022 年末,中国购物中心存量项目达 5685 个,体量接近 5 亿平方米。
2 、农贸市场: 高层级的农贸市场往往具备超市不具备的广泛区域辐射力, 是其他零售点的供应源, 也是特殊时期保证基本民生需求的关键供应源。 农 贸市场建设仍然有待完善: (1) 冷链基础设施建设不足。(2) 产销能力不 匹配。(3)区域分布不均衡。
3、家居卖场:家居行业覆盖广泛、产业链条长、销售规模庞大, 产品属性 决定线下家居卖场是重要的流通渠道。美凯龙、居然之家、富森美分别拥有 640.4 万、 111.17 万、超过 110 万平方米自有物业面积。
投资建议:我们梳理了房地产和零售代表性企业在手消费基础设施物业并 以 P/FFO 对其估值, 自有物业价值有望达到公司总市值的 50%以上,部分 公司在手物业估值超过其当前总市值。房地产方面, 推荐深耕商业赛道的龙 头房企, A 股: 万科 A、新城控股、金融街、建发股份,港股: 华润置地、 中国海外发展、龙湖集团。零售方面, 推荐各细分业态龙头: 百联股份、居 然之家。
风险提示:REITs 政策出台不及预期、REITs 项目审批及发行进展不及预期。
商贸零售
强
强于大市
竺劲
zhujinbj@
SAC 编号:S1440519120002
SFC 编号:BPU491
刘乐文
liulewen@
SAC 编号:S1440521080003
SFC 编号:BPC301
黄啸天
huangxiaotian@
s1440118090021
SAC 编号:s1440520070013
发布日期: 2023 年 08 月 23 日
市场表现
17%
7%
-3%
-13%
农林牧渔 上证指数
相关研究报告
维持
商贸零售
行业深度报告
请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
目录
一、消费基础设施注入新动力, C-REITs 市场建设更上层楼 1
1.1 宏观环境万事俱备, 消费基础设施 REITs 发行东风将至 1
1.2 C-REITs 市场: 亟待扩容,新业态入局正当其时 4
1.3 房地产行业:新发展模式转型稳步推进, 消费基础设施 REITs 应运而生 5
1.4 企业: 估值财报同获利好, 助力实现经营目标 8
1.4.1 估值水平:发行 REI
您可能关注的文档
- 农林牧渔&食品饮料行业简评报告:本周猪价窄幅震荡,关注食品高景气赛道.docx
- 培训课件-如何做好精细化管理.docx
- 勤策消费研究:2023中国宠物行业发展趋势报告.docx
- 区块链——匈牙利中小企业的另类融资方式.docx
- 权益市场资金面周观察(8月第3期):外资扰动,内资徘徊.docx
- 热威股份(603075)国内电热元件龙头企业,开辟新能源汽车加热器第二增长极.docx
- 日辰股份(603755)公司深度报告:日积研发,金护城建。辰逢未来,雄图已显-东北证券[李强]-20230815【30页】.docx
- 如何省心、省力、省钱搭建MySQL数据库——中小企业优雅之选.docx
- 三一重能(688349)产业链能力优秀,双海战略持续发力-广发证券[代川,王宁,孙柏阳,曹瑞元]-20230822【50页】.docx
- 三一重能(688349)盈利能力领先同行,布局两海打开成长空间.docx
文档评论(0)