XR深度之商业篇：苹果有望打破XR产业瓶颈，带来消费电子新机遇.pdf

消费电子 | 证券研究报告 — 行业深度 2023 年8 月17 日 强于大市 XR 深度之商业篇 公司名称 股票代码 股价 评级 兆威机电 003021.SZ 人民币66.07 增持 苹果有望打破XR 产业瓶颈，带来消费电子新机遇 立讯精密 002475.SZ 人民币32.50 买入 清越科技 688496.SH 人民币 14.67 增持 XR 产业历经数次热潮，一直尚未真正崛起，与 XR 产品特征、内容生态 华兴源创 688001.SH 人民币30.74 买入 相关。苹果于 2023 年 6 月初发布Vision Pro 入局，借助其资源禀赋与良 领益智造 002600.SZ 人民币5.90 买入 好产品策略，有望推动 XR 产业进入良性发展阶段，带来消费电子产业 长盈精密 300115.SZ 人民币10.14 增持 新一轮投资机遇。 资料来源：Wind，中银证券 支撑评级的要点 以2023 年8 月15 日当地货币收市价为标准  XR 设备具“硬件管道化”和“供给创造需求”特性，产业发展天然具难 度。XR 为VR 、MR 、AR 的统称，具有“硬件管道化”的特点，其纯粹 通过内容提供价值，当内容不够完善时，用户无法形成粘性，难以做大 销量；同时内容完善需要供给引导，难以从用户需求角度牵引产业发展。 因此XR 发展路径或与其他消费电子不同，销量突破天然具有难度。  目前XR 行业处于硬件创新后期、内容创新早期。XR 产业发展已到一定 阶段：（1）主要软硬件大体定型：一体机形态、6DoF+SLAM 定位、微 显示屏+光学方案等，预计未来硬件以延续性升级为主；（2 ）内容生态 尚处早期，开发者数量、XR 内容数量均有待提升。  应用场景和内容生态成瓶颈。目前内容数量较少导致XR 设备用户粘性不 足；目前应用以游戏为主，场景单一限制XR 长期发展空间。我们认为需 要从开发者生态、XR 设备的移动性和交互方式角度突破，产业亟待新玩 家破局。  苹果的软硬件能力、开发者资源更优，MR 产品策略更佳，有望打破XR 发展瓶颈，促进产业长远发展。苹果相对于Meta 、字节等互联网厂商具 备更强硬件设计基因、更多开发者资源；苹果专注人与人的交互，初代 产品Vision Pro 即为MR 形态打破VR 类产品的移动限制，同时眼动+手 势+语言交互，拓展了使用场景，增加办公工具属性。我们认为，尽管苹 果初代 MR 高昂定价会抑制短期销量，但打破了原先游戏机的定位，看 好苹果未来长期销量增长，有望复制这一品类的iPhone 时刻。 投资建议  我们认为XR 设备作为新一代消费电子终端，量级潜力大，将成为消费电 子产业链长期增长动力。建议从 “增量部件+ 国别禀赋”两个维度筛选受