所有权、控制与报酬.ppt

第二章 所有权、控制与报酬 本章主要强调了公司管理在现代企业中的重要性。先介绍当今发达国家三种不同所有权结构公司的管理特征，然后与其他国家的公司管理进行比较，分析它们间存在的差异，最后讨论美国公司管理人员的报酬与激励政策。 §1 美国企业的法定组织形式 §2 美国与其他国家企业组织形式的比较 §3 发达国家公司所有权结构与管理 §4 公司控制的实践 §5 报酬与激励 导言 经济体制、企业家因素与财务机制 近年来财务学的研究始终暗含了这样的假设，即现代公司财务理论适用于任何成功的经济体制。因此财务学的研究范围不断扩大，包括了美英以外国家的成功的经济体制，还有股东和经理人关系中固有的代理成本问题也深受人们的关注。 比较德国、日本与美国的公司财务机制，相互间存在着根本的不同。尽管三国都是奉行私有财产和自由贸易的资本主义经济，都实行议会民主政治，无论以经济或政治标准来衡量都取得了历史性的成功。三国的总产出占世界总产出的40%以上。 为什么采用明显不同的公司财务机制却都取得了成功？与其他发达国家及发展中国家成功的经济模式相比，三国的体制存在什么共同点？如何解决股东与经理间的代理问题？ 理论基础——成功的经济体制 成功的经济体制必须促进个人与个人之间、公司与公司之间进行激烈竞争，从而使资源得到有效利用，使新的思想与方法相互快速融合，同时要维护社会公共利益，防止正常的竞争退化为经济冲突。 成功的经济体制必须建立强有力的政府，维护稳定的法律法规环境，防止政府过度干涉或产生官僚主义，而抑制群众的创造精神和企业家才能的发挥。 成功的经济体制应当向公众提供一种方法，促进人们向公司投入其才能和资源，以便有效地生产产品或提供服务，同时又必须采取有效措施，来监督和控制这些公司及所聘用的公司管理者。 §1 美国企业的法定组织形式 1.1 独资、合伙与公司 各种企业组织形式的区别体现在：企业所有者人数、设立的难易程度、存续期间长短、筹资渠道、权益投资者的责任、企业所得税待遇等。 独资企业（sole proprietorship） 合伙企业（partnership）（普通合伙与有限责任合伙） 公司（corporation）是能独立享有权利和承担责任的法律主体。公司制通常分为有限责任公司和股份有限公司两种。在美国还有一种S公司。 1.2 美国企业组织形式的主流模式 尽管组建公司的费用昂贵、信息披露的要求严格，还存在所得税待遇的歧视，但几乎所有主要的美国企业都采取了常规公司，而不是采取S公司、有限责任合伙制、普通合伙制或独资企业。这是因为，几乎所有的大型企业都存在筹资的需要，它们的股东又存在股票变现的需要，最终迫使企业走向公司化和股票上市的道路，因此在普通公司中公开上市事实上已经成为了主流。 但是上市公司模式并不象想象的那样完美无缺，在目前上市公司的管理问题（主要是股东与经理间的代理问题）仍是困扰大型公司发展的最为突出的问题。 §2 美国与其他国家企业组织形式的比较 2.1 上市公司方面 在其他发达国家经济中占统治地位的也是上市公司，只是在不同国家有着不同的名称。美国与其他国家上市公司的关键区别在于企业所得税处理上的不同（美国比其他国家更具惩罚性），而且美国总是比其他国家要求上市公司披露更多的信息。 许多国家还将上市公司和私人持股公司做出区分，而且私人持股公司（特别是德、法的家族公司）是这些发达国家的骨干力量。 2.2 国有企业及其私有化方面 到20世纪中期止，由于历史原因，许多欧洲国家及大多数发展中国家都由政府拥有和经营电话、电视、电力设施、航空及铁路公司，通常很少或几乎不允许私人企业参与竞争。然而，在美国几乎不存在国有企业（state-owned enterprises）。 自20世纪下半叶，在世界各地掀起了私有化（privatization）浪潮。最先德国于60年代初实施了私有化计划，而后在70年代末到80年代的十余年里英国政府真正推动了私有化的普及，转变了政府在国民经济中的作用。进入90年代，世界各地私有化浪潮日渐高涨，已席卷了拉丁美洲、南亚的大多数国家，在欧洲大陆更为明显。 如何看待中国的国有企业及其私有化? 我国的经济转型实行的是渐进式改革，而不是“华盛顿共识”（1990）所提出的激进式的“休克疗法”。实践证明，市场化不等于私有化，重要的是相关制度和秩序的建设。许多国家的市场经济是在自然经济基础上产生的，而我国市场经济的起点是计划经济，私人经济几乎不存在。创造竞争性市场不可避免地要发展私有经济，只有在不同所有者之间才能有真正意义上的竞争。因此，我国的市场化改革必须在保持原有国有经济的同时，大力发展多种所有制经济，其中私有经济是作为公有制的竞争伙伴，作为市场经济的重要组成部分而得到发展的。遗憾的是，在我国私有制经济发展起来后，公有制经济的竞争力明显下