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? 光伏产业:全球碳中和主力军,国内外需求向好, 海外贸易保护不确定性犹存。 2023年,光伏产业链价格开启下行通道,刺激终端需求快速释放。 前五月国内新增装机同比大增158% ,N型组件招标份额明显扩大,分布式光伏发展势头强劲, 大基地项目建设有望迎来新一轮发展热潮。今年海外 需求保持高热度, 1-5月我国累计出口88GW光伏组件, 同比增长约39%,全年全球光伏新增装机有望实现50%或以上增长。海外贸易环境方面,欧 洲发布《绿色协议产业计划》政策组合扶持本土光伏制造, 美国细化《通胀削减法案》税收抵免与补贴措施支持光伏供需,印度通过PLI产能挂钩 激励计划+BCD关税+ALMM清单扶持本土成为新兴光伏制造中心,中国企业加大在欧美本土产能布局将成为新形势下参与国际竞争的重要路径。
? 主产业链: N型渗透率提升,一体化扩产加速。经济性驱动我国光伏产能快速扩张,行业竞争加剧。 2022年硅料的暴利吸引新老玩家涌入扩产,当 前硅料价格跌至成本线附近, 头部企业N型料品质与成本控制、投产效率优势明显。硅片环节产能大幅扩张、集中度下降, 薄片化、大尺寸和N型 硅是趋势, 石英砂保供亦使盈利分化凸显。电池环节参与者增加, 专业化电池企业面临头部一体化企业激烈竞争, N型技术投产进度、成本良率效 率将影响企业盈利能力。组件环节一体化与N型趋势凸显,上游企业延伸布局加剧竞争, N型电池将是组件巨头差异化竞争的主要抓手。
? 光伏辅材:助力降本增效, 受益于下游需求放量。 逆变器环节,组串式为市场主流、微逆迅速兴起,国内企业加速出海抢占全球份额,新增装机 和存量置换需求将带动出货量提升。胶膜环节, N型组件逐步放量, POE&EPE胶膜市占率将提升, 随着高价粒子库存逐步消化,胶膜企业盈利有望 修复。光伏玻璃环节,双玻组件、大尺寸、薄片化趋势凸显, 政策趋紧背景下新产能投放进度或趋缓, 供需格局有望缓慢优化。支架环节,当前
全球跟踪支架市场以国外厂商为主导,中国企业加速追赶。银浆领域, N型电池放量有望带动高品质浆料出货提升,长远看降银、无银化或是趋势。
? 产业趋势: 新型电池技术驱动行业变革。 当前,多种新型电池路线竞相发展。 TOPCon逐步确立其扩产主流地位, 技术迭代红利正在兑现, HJT处于 降本增效与市场导入关键期, ABC电池或将升级至双面发电, N型电池组件市场渗透率将快速提升, 驱动全产业链各细分环节升级变革。
? 投资建议。 光伏产业链呈现N型技术变革与竞争加剧的态势, 建议以新型电池技术为主线,关注渗透率快速提升的N型电池组件环节, 推荐布局多 种新型电池路线并在组件环节迅速崛起的通威股份、 TOPCon和钙钛矿设备龙头捷佳伟创、主打HPBC并在TOPCon和HJT加速推进的隆基绿能,建议 关注TOPCon电池片龙头钧达股份、打造加强版N型一体化产能的天合光能。
? 风险提示。 1) 电力需求增速不及预期的风险; 2) 部分环节竞争加剧的风险; 3) 贸易保护现象加剧的风险;4)若N型电池降本提效进度较慢,或 终端销售溢价不及预期,存在扩产力度减弱等风险。;
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1.1光伏产业链框架图;
? 光伏发电原理: 光伏发电是利用半导体材料的光生伏特效应,把太阳能转化为电能的过程。其发电原理是太阳光照在半导体P-N结上, 形成新的空穴- 电子对, 在P-N结内建电场的作用下,光生空穴(正电荷)由N区流向P区,光生电子(负电荷)由P区流向N区, 形成从 N到P的光生电动势,从而使P端电势升高, N端电势降低, 接通电路后就形成P到N的外部电流。
? 光伏产业链: 光伏产业是半导体技术与新能源需求相结合而衍生的产业,产业链上游是晶体硅原料的采集和硅棒、硅锭、硅片的加工 制作,中游是光伏电池片和光伏电池组件及配套设备的制造, 下游是光伏电站系统的集成和运营。
? 我国光伏产业地位: 经过多年发展, 在清洁能源政策引导和市场需求驱动的双重作用下,光伏产业已成为我国少有的形成国际竞争优 势、实现端到端自主可控、并有望率先成为高质量发展典范的战略性新兴产业,也是推动我国能源变革的重要引擎。目前我国光伏产 业在制造业规模、产业化技术水平、应用市场拓展、产业体系建设等方面均位居全球前列。;
? 我国光伏产业快速扩张、发展领先。 受益于经济性提升,我国光伏装机量与产业链产能快速扩张。 制造端: 我国光伏组件产量连续16
年位居全球首位, 多晶硅产量连续12年位居全球首位。 应用端:我国光伏新增装机量连续10年位居全球首位, 光伏累计装机量连续8 年位居全球首位。从多晶硅到组件,中国在全球光伏产业链制造阶段的占比均超过了80%。;
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