投资时间和资本价值.pptx

投资、时间和资本市场;本章要讨论的主要问题;本章要讨论的主要问题;简介;存量与流量（Stocks＆Flows）;存量与流量（Stocks＆Flows）;流量和存量的图示;贴现值(PDV);贴现值(PDV);一元钱的将来值;将来一美元的贴现值;将来一美元的贴现值;现金流的现值;例：两个支付流;例：两个支付流;例：支付流的贴现值;例：收入损失的价值;例：收入损失的价值;例：收入损失的价值;例：收入损失的价值;例：收入损失的价值;例：收入损失的价值;例：收入损失的价值;例：收入损失的价值;债券(Bond)的价值;债券现金流的现值;债券(Bond)的价值;债券的有效收益率;债券的有效收益率;债券的有效收益率;公司债券的收益率;公司债券的收益率;公司债券的收益率;公司债券的收益率;资本投资决策的净现值标准;净现值标准（NPV Criterion） 如果PV超过投资成本，厂商就应该投资;■; 电机厂，投资$10 million 建造一家生产电机的工厂 在20年里，每个月生产8,000 台电机 成本= $42.50 ／每台 价格= $52.50／每台 利润= $10/每台，或者$80,000／每月 工厂寿命20年，残值是$1 million应该做这项投资吗？;资本投资决策的净现值标准 假设所有信息都是确定的（无风险） R = 国债利率;一家工厂的净现值;实际和名义贴现率 对通货膨胀的影响进行调整 假设价格，成本，和利润用实际值表示 通胀率= 5%;实际和名义贴现率 假设价格，成本，和利润用实际值表示 因此 P = (1.05)(52.50) = 55.13, 第二年 P = (1.05)(55.13) = 57.88…. C = (1.05)(42.50) = 44.63, 第二年C =…. 利润仍是 $960,000/年;资本投资决策的净现值标准 实际与名义贴现率 实际 R = 名义R – 通胀率 = 9 - 5 = 4;一家工厂的净现值;负的将来现金流 投资应当按照建设时间和损失进行调整;电机厂 建设时间是1年 今年投资$5 million 明年投资$5 million 预期第一年损失$1 million ，第二年损失$0.5 million 利润是$0.96 million/每年，直到20年后 残值是$1 million;■;厂商价值;对风险的调整;对风险的调整;对风险的调整;对风险的调整;对风险的调整;对风险的调整;对风险的调整;对风险的调整;消费者的投资决策;消费者的投资决策 购买一辆车的收益和成本 S = 每年的用美元表示的运输服务的价值 E = 每年的总的运行成本（保险、维修和汽油） 汽车价格$20,000 6年后的再卖出的价值$4,000;收益和成本;选择一台空调;选择一台空调;选择一台空调;选择一台空调;跨时生产决策—可耗竭资源;情景 你被馈赠了一口含有 1000 桶石油的油井 MC ＝ AC = $10/每桶 你应当把它生产出来，还是把它储存起来将来生产？;情景 Pt = 今年的油价 Pt+1 = 明年的油价 C = 开采成本 R = 利率 ■; 如果你预期价格减去开采成本比利率上升得更快，就保留所有石油 如果价格减去开采成本上升得不如利率上升的快，就开采并卖掉所有石油 那么，石油的市场价格如何变化呢?; 在竞争市场， Price - MC 必须上升的和利率一样快（Hotelling规则） 为什么? 生产者将如何反应？如果： P - C 增长得快于 R P - C 增长得慢于 R;可耗竭资源的价格;注意 P > MC 这和竞争法则 P = MC矛盾吗? 提示： 生产可耗竭资源的边际成本大于把它从地下开采出来的成本。这里有额外的机会成本 ，因为今天销售和生产一单位，就会使得将来少生产和销售一个单位;P = MC MC = 开采成本＋使用成本（机会成本）使用成本= P – 边际开采成本;垄断者如何选择生产率? 边际收益减去边际成本增加的和利率一样快 ，或者 (MRt+1 - c) = (1 + R)(MRt - c);可耗竭资源的价格;可耗竭资源更容易耗竭; 在过去的几十年里，市场结构和市场需求的变化对资源价格有一个重要的影响 问题 为什么石油和天然气和其他资源比较有更高的使用成本比率?;利率是怎样决定的？;S;均衡的变化;均衡的变化;均衡的变化;各种各样的利率 短期国库券利率（Treasury Bill Rate） 长期国库券利率（Treasury Bond Rate） 贴现率（Discount Rate）;各种各样的利率 商业票据利率（Commercial Paper Rate ） 优惠利率（Prime Rate） 公司债券利率(Corporate Bond Rate);总结;总结;总结;总结;总结;内容总结投资、时间