食品饮料行业2023年中期策略：不寻常的新时代如何破局？.docx

内容目录 一、上半年回顾：跑输大盘，绩优失效 4 二、下半年展望：高端现韧性，日常消费仍有可为 6 1、消费行为讨论：人口去化明显，群体间行为现差异 6 2、高端消费：谈升级尚早，超高端韧性支撑 7 3、日常消费：人口数量迎拐点，关注渠道和产品迭代 9 、行业“量减价增”，龙头“掉头”难 9 、渠道之变，关注“弯道超车”的结构性机遇 10 、产品之变，健康化、便捷化大势所趋 13 三、投资建议 17 四、风险提示 18 图表目录 图表 1：部分板块上半年股价涨跌幅 4 图表 2：食品饮料上半年股价涨幅 Top10（剔除 100 亿市值以下标的） 4 图表 3：3-5 月中国餐饮单月收入（亿元） 5 图表 4：五一黄金周人均旅游支出（元） 5 图表 5：中国PMI（%） 5 图表 6：3-5 月白酒和啤酒行业产量（万千升） 5 图表 7：食品饮料部分子板块 2023Q1 净利率同比增速 5 图表 8：食品饮料板块估值（PE-TTM） 5 图表 9：中美日 15-64 岁人口数（万人） 6 图表 10：中国高净值人数及人均可投资资产 6 图表 11：2022 年招商银行储户数和人均资产增速 7 图表 12：中国就业人口失业率（%） 7 图表 13：2019-2022 年金葵花及以上户数及户均资产 7 图表 14：2011-2015 年中国高净值人数及人均可投资资产 7 图表 15：飞天茅台批价变化（元/瓶） 8 图表 16：青花郎批价变化（元/瓶） 8 图表 17：中国白酒行业产量及增速（万千升） 8 图表 18：2023 年初以来酒鬼酒当年预测净利润均值（亿元） 8 图表 19：2014 年泸州老窖当年预测净利润均值（亿元） 9 图表 20：2013-2014 年白酒龙头公司营收增速（%） 9 图表 21：2013-2016 年茅台与五粮液价格（元） 9 图表 22：贵州茅台与五粮液预收款情况（万元） 9 图表 23：2012-2022 年部分食品饮料企业销量同比增速 10 图表 24：2012-2022 年部分食品饮料企业吨价同比增速 10 图表 25：各渠道在城镇快消品零售市场销售额占比 10 图表 26：2007 年以来我国连锁超市及便利店门店数变化（家） 10 图表 27：全球快消品分渠道零售市场销售额占比 10 图表 28：2000-2015 年折扣店在西方市场市场份额迅速提升（%） 10 图表 29：2017-2022 年中国连锁品牌top10 变化（销售额排序） 11 图表 30：我国会员店超市市场规模 11 图表 31：2020M7-2022M12 零食很忙开店数（家） 11 图表 32：Top5 电商平台订单GMV 份额百分比 12 图表 33：主要电商品牌移动APP 活跃用户数（万人，截至 2021M4） 12 图表 34：2021 年抖音&快手食品饮料细分品类直播销售额占比 12 图表 35：2021-2022E 抖音电商食品健康行业核心类目同比增速 12 图表 36：新渠道机遇下盐津铺子、甘源食品和劲仔食品 2022 年股价底部均翻倍，盐津和劲仔单季度收入均兑现高增速 ...........................................................................................................................................................................13 图表 37：2023 年以来盐津铺子多次上修收入和盈利预测 13 图表 38：2023 年以来劲仔食品多次上修收入和盈利预测 13 图表 39：预制菜行业发展历程 14 图表 40：2023 年十大爆品预制菜排名 14 图表 41：2012-2022 年预制菜企业注册数量（家） 14 图表 42：头部连锁餐饮连锁企业预制菜占比情况 14 图表 43：餐饮业人工成本持续上升 15 图表 44：使用预制菜可显著降低成本 15 图表 45：预制菜行业各类参与者各方面因素对比 15 图表 46：中日酱油升级路径对比 16 图表 47：日本酱油酿造工艺构成：2021 年本酿造占比 89.5% 16 图表 48：食品饮料行业核心推荐标的 18 一、上半年回顾：跑输大盘，绩优失效 展望下半年之前，我们先复盘上半年食品饮料行业的表现。股价是基本面的表观反馈， 2023 年初至今（数据截止 6 月 18 日）食品饮料行业股价收益率为-1%，跑输大盘 16%，在 31 个申万子行业中排位第 23 名。个股涨幅方面，7 只股票涨幅超过 20%，市值超过200 亿的股票中燕京啤酒