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电力设备与新能源行业2023年中期策略新引擎驱动新成长 （报告出品方：国联证券） 1 2023 年中期展望未来：崭新引擎驱动崭新脱胎换骨 1.1 股价波动中业绩持续落空 2023 年，电力设备及崭新能源行业指数在年初反弹后持续下跌，年初以来整体跌 幅为 5.3%。全系列市场而言，2023 年初至今指数上涨的行业存 13 个，其中电力设备及 崭新能源行业名列第 20 位。 2023Q1，电力设备及崭新能源行业整体归母净利润 686.7 亿元，同比快速增长 59.1%，在中信 30 个行业分类中，归母净利润增幅座落在第 6 位，在相对高基数的前 提下，仍同时同时实现了高速快速增长。 2023Q1，电新全行业样本公司同时同时实现营业收入 16803.5 亿元，同比快速增长 19.7%， 同时同时实现归母净利润 1354.7 亿元，同比快速增长 24.4%。从各子行业的归母净利润来看， 增幅前三的子行业分别为储能（+164.3%）、光伏（+53.1%）、电网设备（+47.6%）。 1.2 三大引擎驱动新能源继续前进 步入双碳时代后，新能源经历了波澜壮阔的发展历程，虽然近期遭遇了一些困难，但当前仍然具备非常大潜力。在稳步分析新能源未来方向之前，首先回答几个第一关 键问题： 已经发生了什么？2020 年 9 月双碳目标明确提出后，政策端的经历了从顶层规划，至 基层细则的全面构筑，而市场需求端的由于天花板被关上最先被提振，快速增长的市场需求与 短时间较难提升的供给形成了矛盾，供需相差悬殊强化了原材料端的成本上涨。当前原 材料高价已经回落，行业再次回到规模化发展阶段。 我们在哪里？当前新能源已经渡河从 0 至 1 的初始快速暴虐发展，正处于从 1 至 N 的规模化、产业化阶段，新能源发电占比、新能源车渗透率均处于从 10%提升 至 50%的关键阶段。但存许多领域仍然处于发展早期，并且新能源占比快速提升提着 回去的发电压力、贵金属依赖等问题亟待解决。新能源已经解决了发展“快”的问题， 接下来重点必须发展“不好”，解决短板、解决痛点，就可以步入更高层次发展。 崭新能源行业经历了比较大幅的波动，我们表示在当前时点，存三小引擎可以驱型 喊叫行业再次行进，分别就是：顺利完成降本同时同时实现周期转换、海内外市场同时同时实现共振、新技术 快速蔓延： 引擎一：降本同时同时实现周期转换。由于供需相差悬殊导致的上游原材料价格大幅上涨， 已经患了行业两年多时间，而近期硅料、碳酸锂经过快速价格调整，已经大 幅转化成成本端的压力，产业链也从降价周期转回至中长期涨价周期，有效率均衡行业 预期、提升景气度，并使行业从价格角力转回至市场需求落空阶段。 引擎二：海内外市场同时同时实现共振。虽然崭新能源行业整体规模化提升已赢得著重成 绩，但在部分细分领域和市场，仍然存非常大提升空间。海外新能源车销量不 断增加，但基础设施服务设施并没有完全跟上，由此造就的充电桩出口规模正在 不断提升。国内大型基地项目，在成本端的压力转化成，以及疫情对施工、物流、 人员等消极影响终止的背景下，积压两年的市场需求赢得完全转化成，大型风电、光 条叶集中式项目，以及服务设施大型储能，料迎接新一轮的快速发展。 引擎三：新技术快速蔓延。新能源新技术层出不穷、百花齐放，资本助力也进 一步快速新技术受精卵。我们表示 2023 年将就是 TOPCon 电池片量产、钙钛矿产业化元年，新技术材料体系的升级，将平添银浆、胶膜、靶材等多领域的机会。 PET 无机铜箔因为可以显著降低成本，并且提升能量密度、安全性，研发进度不 断大力大力推进，客户不断快速导入。风电、光伏的发电压力越来越大，能够作为发电 解决方案的绿电制氢，大大提高了氢电解槽的装机市场需求。 2 光伏：硅料降价转化成市场需求，N 型产业链整体整体表现著重 2.1 装机市场需求快速转化成，集中式将变为下半年主力 2023 年初至今光伏装机市场需求持续疲软，下半年仍存上佳快速增长潜力。2023 年 1- 5 月国内光伏装机规模 61.2GW，同比快速增长 158.2%。2022 年在产品价格持续高位 的背景下，全年顺利完成装机 87.4GW，同比快速增长 59.3%，虽然装机数据斐然，但实际 装机市场需求仍受到了部分程度的遏止。2022 年底硅料价格已经已经开始出现下降势头，部分延 后项目的装机市场需求赢得转化成，随着硅料价格稳步回升料触底，下半年装机市场需求存 非常大潜力空间。 集中式装机变成今年快速增长主力，分布式市场需求疲软程度有增无减热情高涨。装机结构方面， 随着政策扶持、光伏产业的明朗，以及经济性价值被不断挖掘，近年来分布式装机占比呈现上升趋势。2023Q1 国内分布式装机 18.1GW，同比快速增长 104.4%，占到至全国 光伏装机比例 53.