轻工制造行业把握利润率边际改善的修复机遇.pdf

行业深度报告 内容目录 1. 总览：22FY 利润普降，23Q1 细分板块分化 5 1.1 22 全年营收维持增长，23Q1 边际下滑 5 2. 盈利能力：利润率拐点或已出现，等待量价趋势好转 7 2.1 22FY 毛利率下行，23Q1 跌幅收窄 7 2.2 净利率企稳，ROE 有望见底 10 3. 市场表现：年初至今中小市值标的表现领先 12 4. 基金持仓：前十大持仓股市值与占比均有回落 13 5. 展望：利润率改善已现，需求量仍较疲软 14 5.1 造纸：包装纸延续下行趋势，文化纸价格企稳 14 5.2 家居：步入存量市场，关注企业流量获取与整装能力 15 5.3 包装：短期看成本改善，长期看订单获取 17 投资建议：景气估值背离，逢低布局静待修复 18 风险提示 19 图表目录 图表1：轻工制造整体营业收入及同比增速（亿元） 5 图表2：轻工制造整体总归母净利润及同比增速（亿元） 5 图表3：包装印刷营业收入及同比增速（亿元） 5 图表4：包装印刷归母净利润及同比增速（亿元） 5 图表5：家用轻工营业收入及同比增速（亿元） 6 图表6：家用轻工归母净利润及同比增速（亿元） 6 图表7：造纸营业收入及同比增速（亿元） 6 图表8：造纸归母净利润及同比增速（亿元） 6 图表9： 2022FY 各细分行业中业绩维度前5 公司 6 图表10：轻工制造和其各细分行业毛利率（% ） 7 图表11：轻工制造和其各细分行业净利率（% ） 7 图表12：轻工制造和其各细分行业销售费用率（% ） 7 图表13：轻工制造和其各细分行业管理费用率（% ） 7 图表14：造纸公司单季度毛利率变化（% ） 8 图表15：纸浆期货价格（元/吨） 8 图表16：钢铁和有色金属价格指数 8 图表17：包装印刷和造纸净利率（% ） 9 图表18：近期包装印刷走势强于造纸 9 图表19：包装印刷板块年初至今收益率前20 企业近期单季度毛利率（% ） 9 图表20：家用轻工板块年初至今收益率前20 企业近期单季度毛利率（% ） 10 图表21：轻工制造和其各细分行业ROE （% ） 11 图表22：轻工制造和其各细分行业净利率（% ） 11 图表23：轻工制造和其各细分行业总资产周转率 11 图表24：轻工制造和其各细分行业权益乘数 11 图表25：轻工板块年初至今收益率靠前标的 12 图表26：前十大重仓中轻工行业标的市值之与环比（亿元） 13 图表27：轻工行业重仓股市值占公募基金重仓股市值比例 13 P.3 pOnOrRmMzQmQqMtNpMqNnR6MaO9PsQqQtRmPkPoOrPeRnMmP9PqRtOvPmPoPvPmMsM 行业深度报告 图表28：轻工各细分行业在公募基金前十大重仓股中的市值（亿元） 13 图表29：近8 个季度轻工行业在公募基金十大重仓股中被持有市值排名前20 的标的及持有市值（亿元） 13 图表30：美国CPI 和中国 PPI （% ） 14 图表31：出口额当月同比（% ） 14 图表32：箱板纸价格（元/吨） 15 图表33：瓦楞纸价格（元/吨） 15 图表34：双胶纸价格（元/吨） 15 图表35：铜板纸价格（元/吨） 15 图表36：白卡纸价格（元/吨） 15 图表37：白板纸价格指数 15 图表38：房屋销售、开工与竣工面积增速（% ） 16 图表39：部分家居企业2023Q1 业绩与市场表现 16