数字经济开启第三波行情.pdf

策略研究 目录 引言：重申数字经济战略性配置机遇4 1 ．本轮数字经济已开启第三波行情4 1.1 历次成长股复盘：第二波下跌调整 20%左右、15-30 个交易日左右 较为充分 4 1.2 数字经济第二轮调整已到位，已开启第三波行情 6 2. 成长股第三波行情复盘启示：行业基本面加速向上叠加海 外映射已率先出现，第三波行情催化剂已至，后续选股的重要 性在提升7 2.1 交易节奏：第三波交易难度大，海外映射信号已率先出现 7 2.2 微观视角：第三波行情选股的重要性在提升，十倍股还未出现 .. 15 第 2 页 共 19 页 策略研究 图表目录 图 1 ：2018 年 10 月-2021 年成长股以及 2012 年-2015 年 TMT 上涨阶段交易节 奏复盘 5 图 2 ：2022 年 10 月至今数字经济上涨节奏进程 6 图 3 ：历次成长股第三波交易特征复盘 7 图 4 ：半导体：估值与业绩共振8 图 5 ：CXO ：估值与业绩共振8 图 6 ：光伏设备：业绩驱动9 图 7 ：电池：主要由估值驱动9 图 8 ：2018 年 10 月-2021 年成长股第三波行情基本面变化 9 图 9 ：传媒：估值驱动 10 图 10 ：计算机：估值与业绩均横于高位 10 图 11 ：通信：估值驱动 11 图 12 ：电子：估值横于高位，业绩增速放缓 11 图 13 ：2012 年-2015 年 TMT 第三波行情基本面变化 12 图 14 ：海外内AI 大模型及应用梳理 13 图 15 ：当前国内AI 相关公司订单情况梳理 14 图 16 ：历次成长股在每一上行波段中涨幅前十的公司的重叠度 15 图 17 ：2018 年底以来半导体、CXO、光伏设备和电池行业十倍股梳理 16 图 18 ：2012 年-2015 年 TMT 细分行业十倍股梳理 17 图 19 ：TMT 细分领域从 2022 年 10 月的行业最低点到现在的涨幅进程 18 第 3 页 共 19 页 rQvMsQmMtMtPqQrRsOwOrN9PbP6MmOpPpNsReRnNoQiNrRsObRrQrPwMoMmRvPpOzQ 策略研究 引言：重申数字经济战略性配置机遇 2022 年 12 月 15 日申万宏源策略行业比较小组在发布的 《长期战略性布局数 字经济、医药生物、自动化——2023 年行业比较投资策略 》一文中 ，鲜明地指出了 数字经济有望乘着政策的东风开启新的篇章，中长期角度可以见到从政策支持转向基 本面改善的机会，具有战略性配置价值。从报告发布之日起至 2023 年 4 月 7 日，计 算机、传媒、通信、电子分别上涨 4 1%、38%、35%和 18% ，位列所有申万行业前 四名。 随后在 2023 年 4 月 7 日，我们在《复盘半导体、CXO 、新能源等成长板块， 探讨数字经济行情节奏和跟踪指标》报告中 ，通过对历次成长股上涨节奏的复盘，提 出数字经济“6+3”的波段特征（即通过 6 波主升浪上涨，3 波主跌浪下行，其中前 3-4 波上涨主要由估值驱动），同时提示数字经济处于第二浪调整阶段，短期内存在 月度级别 回调的风险。从报告发布之日起至 2023 年 5 月 25 日，计算机和电子分别 下跌 19%和 17% ，位列所有行业跌幅之最 ，而传媒和通信的调整时间要略滞后一些， 分别从 2023 年 5 月