食品饮料行业2022年中报总结及下半年展望.pdf

行业研究/行业分析 1. 食品饮料整体板块综述： 1.1 22H1食品饮料板块：收入端稳步增长，利润端有所承压 22 年在春节旺季实现平稳增长背景下，虽然4 月以来受华东等多地疫情影响，整体食品饮料板块收入 端表现出较强韧性，上半年仍旧实现稳步增长。在整体消费疲软背景下，收入增速有所回落。上半年来看， 2022H1年食品饮料（中信）行业整体实现营业总收入4977.52亿元，同比增长6.75%，实现整体净利润1015.17 亿元，同比增长11.74%，归母净利润980.04 亿元，同比增长 12.13%。利润端，在原材料成本上涨背景下， 各企业积极推进产品结构升级&控费增效，助力其增速优于收入端增速。 图1：食品饮料行业收入及增速 （2012-2022H1） 图2：食品饮料行业归母净利润及增速 （2012-2022H1） 资料来源：Wind，山西证券研究所 资料来源：Wind，山西证券研究所 毛/净利率略有上升，费用率同比有所减少：2022H1行业整体毛利率为47.80%，同比上升1.00pcts；三 项费用率合计 14.92%，同比下降1.13pcts，其中整体销售费用率 11.02%，同比下降0.93pcts，管理费用率 4.51%，同比持平。综合影响下，整体净利率为19.69%，同比上升0.95pcts。 图3：食品饮料行业毛利率及净利率 （2012-2022H1） 图4：食品饮料行业三项费用率 （2012-2022H1） 资料来源：Wind，山西证券研究所 资料来源：Wind，山西证券研究所 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 7 行业研究/行业分析 1.2 22Q2整体板块：控费增效背景下，利润增速略优于收入增速 2022Q2 食品饮料 （中信）整体实现营业总收入2277.11亿元，同比增长6.22%，实现整体净利润400.44 亿元，同比增长6.74%，实现归母净利润384.16亿元，同比增长6.88%。2022Q2 在全国多地疫情影响下， 行业收入端有所承压；面对成本压力，在产品提价&控费增效背景下利润有所增长，利润增速优于收入增速。 图5：食品饮料行业收入及增速 （2019Q2-2022Q2） 图6：食品饮料行业归母净利润及增速 （2019Q2-2022Q2） 资料来源：Wind，山西证券研究所 资料来源：Wind，山西证券研究所 成本压力下毛利率略有下降，归母净利率表现较为平稳：上半年行业整体面临成本上涨压力，2022Q2 整体毛利率44.00%，同比下降0.53pcts；三项费用率合计 15.35%，同比下降1.85pcts，其中整体销售费用率 11.35%，同比下降1.40pcts，管理费用率4.80%，同比下降0.09pcts。综合影响下，整体归母净利率16.87%， 同比上升0.10pcts。 图7：食品饮料行业毛利率及净利率 （2019Q2-2022Q2） 图8：食品饮料行业三项费用率 （2019Q2-2022Q2） 资料来源：Wind，山西证券研究所 资料来源：Wind，山西证券研究所 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 8 行业研究/行业分析 2. 酒水板块： 2.1 白酒：高端稳健增长，次高端有所分化 2.1.1 收入端：22H1疫情之下有所承压，22H2 需求有望边际向好 整体来看，22Q1行业春节旺季平稳落地，在21Q4 蓄力背景下仍延续增长态势；Q2 白酒淡季在疫情扰 动之下，动销略有承压，多数酒企以控货挺价动作为主，整体实现良性增长。主要上市公司2022H1实现营 业总收入 18