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现金流波动性对企业价值的影响研究*
【摘要】 在公司金融理论领域，公司价值的影响因素得到了广泛的关注，
其中经营和盈利状况是关键性指标。由于上市公司管理层存在自身激励进行盈余
管理，应计会计使得公司所面临的经营和盈利波动被掩盖，市场往往通过识别现
金流的波动状况给予公司相应的估值。文章以2003—2012 年沪深上市公司可得
财务数据为样本，通过构建混合截面数据并进行多元回归分析对现金流波动性与
企业价值之间的关系进行了探索，结果表明现金流波动率与企业价值显著负相
关，现金流波动率每提高 1%，公司价值对应降低0.07% 。因此，在信
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