2022年中海油服发展现状及业务布局分析.docx

2022年中海油服发展现状及业务布局分析 1. 中海油服：立足海洋油服，强势领跑赛道 1.1 服务链条完善的海洋油服龙头 公司背靠中海油集团，相比国内其他油服公司，在海洋油气开发领域具备天然优势。 公司成立于 2001 年，并于 2002 年 11 月在香港联合交易所主板上市；2004 年 3 月，公 司股票以一级美国存托凭证的方式在美国柜台市场进行交易；2007 年 9 月，公司在上海证 券交易所上市；2008 年 9 月，公司成功收购挪威海上钻井公司 Awilco Offshore ASA，进 一步扩大了钻井业务规模。目前已经在油服行业深耕 20 余年，服务贯穿海上石油及天然气 勘探，开发及生产的各个阶段，拥有完整的服务链条和强大的海上石油服务装备群，已经 成为全球最具规模的综合型油田服务供应商之一。 公司的装备规模和技术水平均位居国际同行前列。通过“租管购建” 多种方式，公司 大型装备与技术装备作业能力覆盖全海域，装备实力不断增强。截至 2021 年底，公司运营 和管理钻井平台 57 座，其中自升式平台 43 座，半潜式平台 14 座，位居全球第 1；近海工 作船舶 150 多艘，位居全球前列；拥有自主研发的随钻测井、旋转导向、钻井等 400 多台 套先进的测井、定向井、固井和修井等油田技术服务设备。服务区域涵盖中国海域，并拓 展至亚太、中东、美洲、欧洲、非洲、远东六大区域。 公司由中海油集团控股，股权结构集中。前两大股东分别为中海油集团和香港中央结 算有限公司，合计持股 88.44%。其中中海油集团为公司控股股东，成立于 1982 年，是经 国务院批准的国家授权投资机构和国家控股公司试点单位，也是国内最大的海上油气生产 企业。 1.2 战略转型推动业务布局重塑 从主营业务来看，公司拥有钻井服务、油田技术服务、物探勘察服务、船舶服务四大 主营业务，可以为客户提供各种单项服务，也可以提供总包一体化服务。同时，公司拥有 多年的海上作业经验、配套的后勤基地和高效的支持保障系统，能够提供各种优质服务。 从各业务占比来看，油田技术服务和钻井服务占比最高。过去 5 年，油田技术服务和 钻井服务从 2017 年的 76%攀升到 2021 年的 82%，成为公司的两大核心业务。同时，在国际油价波动加剧的背景下，公司适时调整战略目标和发展方向，随着轻资产战略的推进， 两大核心业务的地位也发生了互换，其中油田技术服务板块占比从 37.8%攀升到 52%，而 钻井服务板块从 38.5%下滑到 30%，未来这一趋势有望延续。 1.3 油价抬升推动业绩回暖 从营收和归母净利润来看，在油价的周期性波动下，近 5 年公司营收和归母净利润 CAGR 仍然达到 14%和 75%。其中 2017 年-2019 年是上一轮油价的上涨周期，上游开支 稳步增加，推动营收和归母净利润稳步增长；2020-2021 年，公司业绩受疫情和低油价拖 累明显，尤其是 2021 年归母净利润出现明显下滑，一方面，受到 2020 年收到 1.88 亿美 元和解款项的高基数效应的影响，另一方面，2021 年部分作业项目出现推迟或调整，钻井 装备的使用率大幅下滑，公司在年末计提了 20.1 亿元的资产减值准备。 进入 2022 年，在高油价背景下，公司业务量逐步恢复，带动公司业绩明显回暖。其 中 2022Q1 公司实现营收 67.98 亿元，同比增长 15.18%；实现归母净利润 3.04 亿，同比 增长 67.66%，主要得益于公司紧抓行业回暖时机，持续提升技术服务和技术产品质量，推 动各板块主要工作量、装备使用率逐步回升，其中钻井平台日历天使用率同比增加 10.1% 至 75.9%，行业复苏态势有望延续。 从毛利率来看，除了 2021 年以外，公司毛利率整体维持上涨态势。主要是由于公司 持续开展降本增效行动，提高装备运营和服务能力。同时，公司技术成果转化速度加快， 推动油田技术服务板块毛利率持续走高，进而推动整体毛利率从 2017 年的 11%抬升到 2021 年的 16.4%，相比国外巨头斯伦贝谢也处于偏高水平。 2. 中海油服技术板块崛起，轻资产转型加速 2.1 提升技术服务板块是油服崛起必由之路 油田技术服务板块是公司最核心的业务，2021 年营收占比约为 52%。该板块主要为 客户提供完整的油田技术服务，涵盖油田化学、油田技术与油田生产三大类服务，可以进 一步细分为测井、钻完井液、定向井、固井、完井、修井、油田增产等专业服务。截至 2021 年初，公司固井市场规模位居全球第三，电缆测井市场规模位居全球第四，定向井+MWD 市场规模位居全球第四，技术板块实力稳居国际同行前列。 从油服行业的发展趋势来看，油田技术服务板块将是公司未来发展的重中之重。 一方面，技术板块涉及范围