沪铜买入套期保值方案2021.pptxVIP

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号商业资料、请勿外传沪铜买入套期保值方案——铜加工企业2021年8月目录第一章：需求解读与可行性分析第二章：铜行业市场分析第三章：套期保值策略第四章：风险控制预案1需求解读——铜产业链简介中国目前是全球最大的铜消费地区，同时中国铜消费需求仍然处于上升趋势之中，所以全球铜需求主要看中国需求，中国需求成为近十年来拉动铜价上涨的主要因素。中国的铜消费领域主要分布在电力电缆、房地产和家电等行业、其中电力电缆行业占据了40%以上的份额，其次是房地产以及家电行业，此外汽车行业近年来也成为铜消费的拉动力量之一。铜主要用途资料来源：Wind、 中信期货研究部2需求解读——下游铜加工业务模式经营模式：以电解铜为原料，经冶炼加工得到铜材成品后销售。定价模式：订单及销售价格往往已提前几个月确定，即下游风险敞口锁定。而原料价格为加工与冶炼企业以旬、月价格为参考的定价模式，原料价格相对不确定，存在风险敞口。订单完成顺序原料采购（铜板、铜棒、光亮铜）冶炼加工成品销售（订单提前签订，价格锁定）生产加工顺序资料来源：Wind 中信期货研究部3需求解读——加工企业面临的生产经营风险行业利润周期性波动，高利润不可维持。高度依赖政策，对宏观经济敏感周期性属性风险管理必要性采购成本和销售收入两头浮动。传统采购、定价模式易出现剪刀差。产业链利益分配存在零和弈、利润分配矛盾加剧。采购、库存、销售管理的成本限制。旺季超库存和淡季消库存的矛盾产业链模式利润分配控制生产经营成本资料来源：Wind 中信期货研究部4历史行情回溯——沪铜价格走势铜属于大宗商品，周期属性明显，价格波动较为剧烈。从2020年初的35000元/吨，到2021年的78000元/吨，价格经历了“过山车”式的变化。沪铜价格历史走势资料来源：Wind 中信期货研究部5历史行情回溯——铜行业价格运行特点受政策、环保、供需变化等多方面因素影响，近年来沪铜市场价格波动较大，以2018年为例，供给端原料铜矿的罢工扰动，废铜的进口限制，以及消费预期的变化，强化了沪铜周期运行特点。虽然铜价格波动幅度较大，但也呈现出较为明显的周期性规律，主要表现在上涨与下跌周期交替，上涨与下跌幅度相近，周期时间长短相当，一般在1-2个月。沪铜价格统计周期属性开始时间结束时间时长（天）涨跌幅度上涨周期2017年1月1日2017年2月13日425000下跌周期2017年2月14日2017年5月9日69-5100上涨周期2017年5月10日2017年9月5跌周期2017年9月6日2017年9月22日16-4300上涨周期2018年5月2日2018年7月2日616000下跌周期2018年7月3日2018年7月30日27-3000上涨周期2018年9月12日2018年10月15日333500下跌周期2018年10月16日2019年1月8日36-5000上涨周期2019年1月9日2019年3月5日454800资料来源：Wind 中信期货研究部6可行性分析——套期保值的基本概念套保定义套保方法套保原理本质上是一种转移风险的方式。把期货市场当作转移价格风险的场所。持有与现货市场头寸相反的期货合约对冲价格风险供需影响因素相同；期现变动趋势趋同；交割日价格回归资料来源：Wind、 Bloomberg 、中信期货研究部7可行性分析——套保平滑价格的波动获取正常的产业利润、市场利润减少生产环节中可能的大幅波动（使波动变得平滑）规避可能发生的系统性风险套保平滑企业利润套保基差变动资料来源：Wind 中信期货研究部8可行性分析——企业风险敞口及套保类型风险敞口价格风险套保类型企业类型铜上游闭口下游敞口卖出套保下跌风险生产商上游敞口下游敞口上涨风险下跌风险买入套保卖出套保铜产业链贸易商上游敞口下游闭口上涨风险下跌风险消费商买入套保数据来源：中信期货研究部9目录第一章：需求解读与可行性分析第二章：铜行业市场分析第三章：套期保值策略第四章：风险控制预案10市场分析——上游铜矿国内由于环保政策及安全检查，铜矿产量逐年下滑。外矿补充就成为必然，中国是全球最大的铜精矿进口国。所以每当大型铜矿出现罢工扰动，国内供给就会或多或少的产生波动。进口铜精矿铜精矿产量资料来源：Wind 中信期货研究部11市场分析——上游铜矿加工费加工费是衡量进口矿充裕与否的重要指标。外矿加工费自2015年开始逐年下调，表明精矿产能仍然慢与电解产能释放。所以每当大型铜矿出现罢工扰动，国内供给就会或多或少的产生波动。进口铜精矿加工费 铜精矿产量资料来源：Wind 中信期货研究部12市场分析——中游铜冶炼中游铜业产能稳中有增，并且有国内电铜缺口仍存，产能利用率良好。因此，供给端由于投建时间设备利用率好，预计仍将保持相对高位。同时，短期内供给受到环保压