实体经济政策图谱2021年第19期：专项债“放”中有“防”.pdf

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 专项债“放”中有“防” ——实体经济政策图谱2021年第19期 陈兴博士 中泰宏观首席分析师 S0740521020001 2021年11月28 日 结论：专项债“放”中有“防” • 11月已近尾声，从中观高频数据来看，一方面，终端需求好坏参半，35城地产销量增速降幅有所收窄， 而乘联会乘用车批发和零售销量增速降幅双双走扩；另一方面，工业生产稳中趋缓，沿海电厂发电耗 煤增速有所回落，钢企钢材产量增速也是同步下行，而汽车、钢铁和化工等主要行业开工率涨跌互现。 • 近期国常会部署完善地方政府专项债券管理工作。会议指出，在面对新的经济下行压力情况下，要加 强跨周期调节，而地方政府专项债作为稳增长的重要工具之一，要更好地发挥带动作用。一是加快今 年剩余额度发行，力争在明年初形成更多实物工作量；二是按照 “资金跟着项目走”要求，梳理明年 专项债项目和资金需求，做好政策衔接；三是合理提出明年专项债额度和分配方案，加强重点领域建 设，按程序提前下达部分额度。不过，会议对于防范化解债务风险工作并未放松，而是把其作为专项 债发挥作用的前提，特别强调要加强对投向等的审核和监管。专项债 “放”中有 “防”，或意味着明 年其额度大幅增加的概率不高，使用上会注重经济效益的发挥，新基建等重点支持方向更为受益。 2 各行业量价速览 量 降 降 升 收 分 升 降 升 入 化 分 分 价 降 降 降 降 升 降 降 化 化 休 乘 房 电 交 煤 有 原 玻 水 钢 化 机 闲 纺 用 地 行 力 运 炭 色 油 璃 泥 铁 工 械 服 服 车 产 业 务 基础 生产制造 消费服务 设施 来源：WIND，中泰证券研究所 3 重要政策回顾 部门/会议 文件/主题 内容 会议审议通过了《科技体制改革三年攻坚方案 （2021 －2023 ）》、《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意