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(1097) 迈克 #183; 吴的操作方法 评注：本文是迈克·吴 2008 年 10 月发表的文章。全文 字里行间闪耀着智慧的火花，对“某类价值投资者”的批判文 笔犀利，而对价值投资的阐述生动有说服力。反复阅读，一 定获益匪浅。我想，那些智慧的、善于学习前辈经验的投资 者，在资本市场上长期获得成功是必然的。正如文中所说： “在资本市场上，我们都曾经赔钱过犯错。 聪明人和傻瓜的区 别在于，聪明人赔钱后知道同样的错误不会犯两次，而傻瓜 级的专家， 就是第一次犯错了， 没记牢，每隔几年再来一次。 ” 我对贵州茅台的评级最初写于 2007 年底，到 2008 年 3 月，贵州茅台股价是 210 元，记得我当时和联合证券深 圳总部的一位经理、国泰君安基金销售部的主管、深圳私募 协会的骨干，还有深圳几个私募经理一起聊天时候说起的， 我们预计茅台在六个月内跌破 150 元。这是我们在 2005 年 第三季度到对贵州茅台发出买进后，到 2007 年中后第一次 精确肯定要对贵州茅台进行全面清仓。对于买进和卖出，我 们从来都是旗帜分明的。因为资本市场是来不得半点含糊其 辞，嘴上说的是满口长期投资，每天做的是短线操作。当我 的“从巴菲特价值到贵州茅台”一文在全国各大网站登出后， 收到不少朋友来函讨论， 非常好的事情。 事实上，我们在 2005 年就买入了贵州茅台，当时整个酒类消费品我们选择了两个 股票，泸州老窖和贵州茅台。如果从投资角度来说，我更喜 欢泸州老窖，因为它一共给了我四个最佳买入点，我们在资 金上对泸州老窖给予了 12 个仓位的量，而贵州茅台只有 10 个。即便是今天， 我对“泸州老窖”的评级依然好过“贵州茅台”。 中国国内私募和公募基金界有种危险的动机就是要把“中国 平安”打造成美国巴菲特的“波克希尔”保险公司。用中国平安 的现金收入支撑贵州茅台的股价，用贵州茅台所谓的特殊性 和稀缺性将其推升到中国第一高价股，两个股票价格遥相呼 应，业绩互相支持，打造“背靠背的价值股”。这种做法我在 分析 100 年美股历史发展和交易的时候就发现了当时洛克菲 勒的“标准石油”和杰古德的“伊利铁路”、JP 摩根银行和卡内 基的“美国钢铁”都有过这样的关系。我基本上可以得出一个 个人的看法，就是投资中国平安的基金同时投资了贵州茅台， 很多基金在这两个所谓互动的关联股上都是下了重仓位的。 平安系的基金应该在“贵州茅台”上是重仓的主力。在中国平 安对外投资巨亏的陨落后， 它们把转折点单独投向了“贵州茅 台”。不过现实比较残酷，平安的股价不断创下历史新低点， 贵州茅台的盈利加速度放慢导致股价疲软，最终必然会导致 对两个联动股票憧憬的破灭，贵州茅台股价最终一路下滑只 是时间早晚的问题而已了。 今天一位北京的朋友给我传来了国内一位网上颇具代表性 的网络股票专家关于对我在贵州茅台评级到的不满，我们来 看看他是怎么写的， 很具有半吊子专家的特色： “茅台破百会 带来一次转机。有一种人，看不到茅台破百的投资机会，而 是一味幸灾乐祸地嘲笑、 取笑，这是会要自己打自己嘴巴的。 随着它的“破百”后的继续调整，长线价值投资者将又一次获 得宝贵的投资机会。如果你真对茅台都不放心，最好，你永 远不要进股市。这个转机出现的日子不会很遥远。在长线价 值投资上，我有两大遗憾，一个是 97 年的时候，因为担心 害怕 B 股成分过大的影响，而放弃了中集集团的长线布局， 如果从当初选入到现在，增值是多少？二个就是茅台，虽然 它从 01 年 8 月上市，经过了漫长的熊市时期，可是，它一 直没跌破到我所期望建仓的