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国际金融学 第4-5讲 作业
第四讲 购买力平价条件
1.考虑下列1975-1980年间美国和Surlandia的数据:
年份
1975
1976
1977
1978
1979
1980
彭戈/美元
8.5
17.4
28.0
34.0
39.0
39.0
Surlandia消费者物价指数
100
312
599
838
1118
1511
美国消费者物价指数
161.2
170.5
181.5
195.4
217.4
246.8
a. 根据购买力平价理论,彭戈在1980年底被高估或者低估了多少?
解:
我们将1979年底的汇率作为1980年初的汇率,由相对购买力评价公式
将数据代入公式,可以得到
可以看出,现实中在1980年底,彭戈对美元却是39:1,因此我们知道彭戈在1980年底被高估了。
并且可以计算出高估的数量,为46.4310-39=7.4310,以及比例:。
b. 如果有人反驳你的计算,那么他的依据可能是什么?
解:
因为不同国家的一篮子商品往往不同,或者说即使一篮子商品相同,但不同国家对每种商品的赋权也未必相同,因此即使利用相对购买力平价公式得到的结果是存在争议的;
ii. 运输成本与贸易障碍的存在;
iii. 非贸易品的价格的差异和Balassa-Samuelson效应。
在上面有关Surlandia和美国的数字表中,1980年底的名义双边汇率报告为39.0彭戈/美元,那么实际的双边汇率是多少?
解:
由上面的计算可知,实际双边汇率为46.4310彭戈/美元。
第五讲 利率平价和费雪平价
1. 假定花旗银行的交易室正在以下面的报价进行交易:
即期英镑汇率=1.5000美元
欧洲英镑利率(六个月)=11%(每年)
欧洲美元利率(六个月)=6%(每年)
我们还假定巴克莱银行所报的远期英镑(六个月)价格为1.4550美元。
描述为赚取无风险的抵补套利利润,你所应该从事的交易。
解:
投资欧洲美元100美元的预期收益为:
投资欧洲英镑100美元的预期收益为:
则为赚取无风险的抵补套利利润,应该从事的交易为:
以11%的利率水平出售欧洲英镑;
以即期利率,英镑兑美元为1:1.5的比例,将英镑兑换为美元;
以6%的利率水平买入欧洲美元;
以远期利率,英镑兑美元为1:1.4550的比例,将美元兑换为英镑。
你期望获得多少利润?
解:
刚开始,每100美元期望获得0.665美元套利利润,但由于这种套利行为会逐渐消除中间的套利利润,直到套利机会完全消失。
2. 以下数据摘自1994年7月28日美林公司的出版物《货币与债券市场趋势》
日本
英国
美国
即期汇率
¥98.75/$
$1.53/£
五年期债券(%)
3.73
7.94
6.88
十年期债券(%)
4.34
8.24
7.24
二十年期债券(%)
4.70
8.26
7.40
假设每年两次付息,根据下表数据计算出对每一种期限的美元债券和日元债券之间以及美元债券和英镑债券之间投资选择进行权衡中,使投资者处于盈亏平衡状态的汇率。
解:
由题意可知,应利用利率平价公式来解决该问题。
将数据代入公式可得结果如下:
日本
英国
五年期债券
87.18
1.47
十年期债券
82.14
1.45
二十年期债券
77.25
1.43
运用购买力平价和不可抵补的利率平价理论,推导出通货膨胀、利率与汇率之间的关系。如通货膨胀完全取决于货币供给,推导出货币供给、通货膨胀、利率和汇率之间的关系。
解:
由购买力平价和不可抵补的利率平价公式:
我们可以得到通货膨胀、利率与汇率之间的关系:
(1)
这里,我们将中的分子与分母分别作为对应国家的通货膨胀水平,用通货膨胀形式可以写为:
其中表示t到t+1时刻的通货膨胀率。也可将上面的(1)式关系写为:
(2)
若通货膨胀完全取决于货币供给,则可以写为:
其中,表示t到t+1时刻的货币增长率。此时货币供给、通货膨胀、利率和汇率之间的关系为:
(3)
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