中国中药行业上市公司价值分析案例 .pptx

中国中药行业上市公司价值分析案例 年递增率=35%年递增率=26%中国某集团似乎在创造价值净利润人民币亿元销售收入人民币亿元该集团的投资资本回报较低销售收入人发币亿元税、税前利润人发币亿元-税后营业净利润人发币亿元-经营成本人发币亿元税项人发币亿元投资资本回报百分比?运营资本人发币亿元投资资本人发币亿元+固定资产和其它营业资产人发币亿元该集团实际上在破坏价值投资资本回报百分比差幅百分比债务成本百分比-经济利润人发币亿元?权重= 85% 67% 67%资本成本百分比投资资本人发币亿元股权成本百分比权重= 15% 33% 33%关键业绩指标对驱动股东价值创造观念非常重要关键业绩指标（KPIs）生产周期时间销售收入单位成本废品率劳动生产率经济利润（EP）折现现金流量值业 绩 指 标驱动因素驱动因素驱动因素股票价格评估、比较战略：用于衡量/权衡长期性项目公司各级用来制订目标和衡量业绩用于衡量各业务单元的短期总体效益应 用对管理层质量的评估中药制药产业驱动因素产业价值链竞争力产业内竞争近期将主要集中于建设系统、广泛、畅通的销售渠道，产业内利润向有着广泛销售网络的企业转移产业内竞争加剧，大企业在竞争中相对占有优势，小企业的竞争优势主要来自于拥有某一类特色产品的专利技术强：? 中：? 弱：▲行业成长性分析美国《财富》杂志每年都对各行业进行分析和预测，评出看涨行业和看跌行业。在1992-1999年的评选中，制药业仅两次未能入选看涨行业，而看跌行业一次都为列入过，如表-1所示。行业成长性分析 世界医药市场的增长情况和我国制药业的增长情况也恰恰证实了这一预测，1990年全球医药市场规模只有1821亿美元，到1998年已增长到3301亿美元，（见图-1）年均增长7.8%，远远高于世界经济增长水平。我国医药产业起步较晚，基数较低，因此我国医药产业总统发展速度要高于世界平均水平，1991-1998年年均增长达11.25%，中药制药业发展速度则更快，1991-1998年年均增长速度高达20%。行业成长性分析世界医药市场规模 单位：亿美元行业成长性分析医药、中药工业产值和GDP增长率对比 单位：亿美元资料来源：《中国统计年鉴1999》，《中国医药统计年鉴》92-98 产业增长驱动因素分析我们将驱动我国中药业增长的因素归纳为6点:政策因素：我国政府一直对医药产业给予政策倾斜与保护价格因素：近年来中药价格增长明显快于其他商品价格增长人口因素：我国人口总量仍处于增长状态，且人口结构趋于老龄化收入因素：随着国民经济的增长，我国人均收入呈现不断增长趋势观念因素：人们对自然越来越崇尚技术因素：技术是驱动一切产业发展的动力产业增长驱动因素分析——政策因素 94年因国务院颁布《国务院关于进一步加强药品管理工作的紧急通知》致使医药业大幅滑坡就可以看出这一点。由于我国中药相对于化学药品发展较为落后，而且中药是我国自主的知识产权，因此我国政府对中药一直采取了保护和扶持的态度，这很大程度上促进了我国中药制药业的发展。 我国开始实施医药分业管理和建立OTC市场，这必将使我国医药产业的竞争逐渐走向规范化，促进产业不断升级。产业增长驱动因素分析——价格因素中药业与医药及全国商品零售物价指数对比产业增长驱动因素分析——人口驱动因素人口结构组成及变化趋势产业增长驱动因素分析——人口驱动因素 从目前情况看，约7%的老年人口却消费了50%以上的药品。由于老年人和儿童自身身体的脆弱性以及化学药品不可避免的毒副作用，决定了老年人和儿童更是中药的主要消费群体。产业增长驱动因素分析——人均收入增长因素 农村居民各年人均收入情况单位：元资料来源：《中国统计年鉴》产业增长驱动因素分析——人均收入增长因素城镇居民各年人均收入情况单位：元资料来源：《中国统计年鉴》产业增长驱动因素分析——人均收入增长因素1995年世界各国药品消费情况资料来源：《中国统计年鉴》产业增长驱动因素分析——人均收入增长因素 农村人口医疗保健支出资料来源：《中国统计年鉴》产业增长驱动因素分析——人均收入增长因素城镇人均医疗保健消费支出资料来源：《中国统计年鉴》产业增长驱动因素分析——人均收入增长因素农村人均收入和人均医疗保健支出增长率比较资料来源：《中国统计年鉴》产业增长驱动因素分析——人均收入增长因素城镇人均收入和人均医疗保健支出增长率比较 资料来源：《中国统计年鉴》产业价值链分析新药的研究与开发新药的研究与开发 与之相比我国医药研发投入严重不足，具体到中药产业就更少了，据统计目前我国中药业研发投入平均只占药品销售收入的2%，由此，我国开发的中药新药中创新药极少，多数仅限于剂型的改换，在众多的药品发明申请专利中，提取有效成分的发明专利只占中药发明申请数的3%，而这类发明恰恰是代表我国中药研究的较高水平。新药的研究与