资管通道存单收益权业务.doc

、、 保护 资管通道存单收益权业务 模式结构图： A银行给企业开的定期存单宏信证券定向资管计划A银行（自有、同业资金） A银行给企业开的定期存单 宏信证券定向资管计划 A银行（自有、同业资金） 可选B银行作为过桥行 可选B银行作为过桥行 以上银行均需要有资金投资或同业业务权限机构才可操作。 相关合同：1、宏信证券与A银行或B银行（名义委托人）银行签订《定向资产管理计划合同》，形成委托代理关系； 　　 2、宏信证券与企业签订《人民币存单收益权转让合同》，实现给企业放款； 3、宏信证券与A银行签订《存单服务合同》，实现对存单的审验、保管与资金托收。 模式比较优势解读： 一、普通贷款模式： 假设民生银行放给A企业一笔1亿的一年期流动贷款，贷款利率为6.15%，一年后企业A还本付息，企业实际融资成本为6.15%。 结果：1、银行以6.15%的利率向企业放贷1亿，贷款增加1亿 2、企业以6.15%的成本拥有一年一亿的资金使用权 二、存单资管通道贷款模式： 假设民生银行放给A企业一笔1亿的一年期流动贷款，贷款利率为6.15%，经过民生银行企业A协商一致，企业A将1亿贷款全额存回民生银行，时间为一年，民生银行多了一笔1亿存款，企业拿到一张一年期金额为1亿的定期存单，存单的利率为3.3%。这个时候宏信证券设立资管计划，以企业A手中的定期存单为标的，民生银行用自有或同业资金通过宏信证券设立的资管计划投资企业A手中的存单收益权，存单质押在民生银行，且民生按照存单标的金额1亿的5.73%（此为贷款基础利率）前端收取利息费用及资管通道费用和银行托管费，到企业手中的资金为1亿*（100%-5.73%）一年之后，存单回到企业手中，此时通过兑付后企业实际需要还款为贷款本息和-存单利息，即1亿*（1+6.15%）-1亿*3.3%=102850000，实际融资成本为（1028500009.10%（9.10%里面包括了券商的通道费及托管银行的托管费用，合计10-15bp。 结果：1、银行以8.95%-9.00%的实际利率用自有或同业资金向企业间接放，贷款增加1亿的同时，存款增加1亿，且同业或自有资金减 2、企业以9.10%的融资总成本取得一的资金使用权。 3、宏信证券收取5-10bp通道费，托管银行收取5bp托管费 存单质押业务发生的条件： 当前，利率还未市场化，商业银行贷款利率一年至三年（含三年）的利率在6.15%，进行一轮存单质押业务，企业实际负担的资金成本在9%以上，高出普通模式大约300bp左右，这就决定了银行对贷款企业有绝对的议价能力，企业愿意以高成本融资且愿意配合银行进行这种业务的操作。这种企业资质一般，实力偏弱，无法匹配四大国有及全国股份制银行的贷款条件，只能退而求其次，从中小银行、地方性农商行解决资金的诉求。银行向企业放贷实质上是一种投资行为，如果按照高风险高收益的逻辑来看，实力一般的企业理应以高于实力强大的企业（如中石油、中移动等）的资金成本向银行融资，这就从经济学的角度证明了存单质押业务存在的合理性。 另外，有些银行没有投资存单受益权的权限，可以通过寻找过桥行代持的方式进行此类业务，成本为50bp左右，由无权限银行承担。 归纳为以下几点： ?主体银行为中小银行及地方行农商行 ?主体企业愿意以9%以上的高成本融资，且愿意配合银行进行存单质押业务的操作 ?宏信证券资管通道 存单质押业务存在的意义： 最大的受益人为主体银行，可从两方面来解读： 监管受益 银行业的监管机构为银监会，银监会对银行的考核指标有一项为存贷比，其计算公式如下： 存贷款比率＝ 各项贷款总额 X 100% 各项存款总额 该比率越高，表明负债对应的贷款资产越多，银行的流动性就越低。为保持银行的流动性，我国央行规定，该比率不得超过75%。 与普通模式相比，进行一轮存单质押操作可增加一笔存款，存贷比分母增大，存贷比降低，从而优化该指标。 盈利受益 ?若将银行放贷看做是一种投资行为，那么与普通模式相比，通过存单质押的模式给企业间接放贷可以使银行获得额外300bp的收益，且前端收取费用又让银行多了一笔资金的使用权。 ?如果不考虑存贷比指标，与普通模式相比，进行存单质押业务使银行多了一笔存款，银行可以继续放贷获得利差收入，增加利润。