华北电力大学财务分析课件第三部分 企业财务诊断第五讲 资本结构及效率分析.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * 3．企业资本成本水平的变动情况 资本成本是指企业的负债成本与股东投入资金成本的加权平均资本成本（WACC）。 资本结构会影响平均资本成本，寻求最低加权平均资本成本的资本结构是财务管理的重要目标之一。  —第j种个别资本成本，  —第j种个别资本占全部资本的比重 某发电公司资本组成部分比重情况表 2007年 2008年 项目 比重（%） 项目 比重（%） 流动负债 14.50 流动负债 26.81 长期负债 26.11 长期负债 11.36 普通股 15.22 普通股 26.39 保留盈余 44.17 保留盈余 35.44 2007年度资本各组成部分比重情况 2008年度资本各组成部分比重情况 假设2007年其成本分别为6%、9%、11.5%、10%，2008年其成本分别为6.7%、10%、12%、11.3%。则A公司2007年、2008年两年的加权平均资本成本计算结果如下： 4．财务杠杆的利用与企业财务风险分析 财务风险是指企业全部资本中债务资本比率的变化带来的不确定性，企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，财务风险越大。反之，财务风险就越小。 财务杠杆系数计算公司如下： 其中： ——息税前利润 ——利息费用   例如，某发电公司2007年息税前利润是12.69亿元，利息费用为3.03亿元，每股收益0.28元；2008年息税前利润16.1亿元，利息费用为4.43亿元，每股收益0.29元。 2007年和2008年的财务杠杆系数计算如下： 2007年   2008年 税收、破产、代理成本的综合影响 税的净影响 财务杠杆 资 本 成 本 最优结构 四、资本结构项目分析 （一）负债结构分析 1．负债结构分析 流动负债与长期负债的结构可以通过以下比率分析： 上市公司流动负债率表 单位：% 企业 2004 2005 2006 2007 青岛海尔 84.21 99.81 98.15 97.83 华能国际 49.42 43.00 41.73 42.78 万科A 68.28 81.15 69.57 73.76 宝钢股份 54.56 67.64 73.64 80.96 流动负债率变动趋势图 2．负债结构合理性分析 流动负债经营活动现金净流量比计算表 单位：千元 项目 2006年 2007年 2008年 流动负债合计 2 633 780 4 282 606.80 8 328 311.80 流动负债率 0.43 0．51 0.91 经营活动产生的现金流量 5 978 100 7 450 924 10 580 058 流动负债经营活动现金净流量比 0.44 0.57 0.79 （二）流动负债结构及其变动分析 关注流动负债中占比重较大，变动幅度较大的项目。 （三）长期负债结构及其变动分析 关注长期负债中占比重较大，变动幅度较大的项目。 长期负债结构表 单位：千元 项目 2006 占长期负债总额的 比重 2007 占长期负债总额的比重 2008 占长期负债总额的比重 长期借款 5 843 043 95.92% 8 054 716.2 97.31% 8 854 575 99.77% 应付债券 248 820 4.08% 222 362 2.69% 0 0.00% 长期应付款 0 0.00% 0 0.00% 20 755 0.23% 长期负债总额 6 091 863 100.00% 8 277 078.2 100.00% 8 875 330 100.00% （四）股东权益结构及其变动分析 1．股东权益结构与股东权益总量 2．股东权益结构与企业利润分配政策 3．股东权益结构与企业控制权 4．股东权益结构与权益资金成本 5．股东权益结构与经济环境  股东权益结构情况表 单位：千元 项目 2006年 占股东 权益比例 2007年 占股东 权益比例 2008年 占股东 权益比例 股本 1,032,570 25.27% 1,132,569.80 20.98% 2,346,816.60 34.50% 资本公积 1,225,912 30% 2,110,000.80 39.09% 1,892,955.60 27.83% 盈余