第五章资金成本1.ppt

[教学内容] 资金成本概述 各种资金成本的计算 综合资金成本和边际资金成本 [教学重点] 资金成本的计算 [教学难点] 边际资金成本 第一节 资金成本概述 一、资金成本的概念 表示：资金成本率（资金成本） ——年资金占用费与筹资净额的比率 资金成本具体计量形式： 二、资金成本的作用 忽视资金成本概念的后果： 电广传媒的资金状况 金额单位：万元 资金成本概念释疑 股票红利是收益，为什么视为资金 成本？ 债务资金为什么要分析税后成本？ 债务利息作为财务费用为什么不计算 税后成本? 参阅：陈四清.正确认识和计算资金成本[J]. 《安徽财会》2003⑷ 首先明确两个基本问题： 资金成本分析的利益主体是谁？ 企业分析资金成本的目的是什么？ 股票红利是收益，为什么视为 资金成本？ 新股东的加盟会分割掉老股东一部分收益，故新股东将来的股利收益，也就是老股东为发行新股支付的代价。 债务资金为什么要分析税后成本？债务利息作为财务费用为什么不计算税后成本? 债务利息税前支付，普通股股利税后支付，只有都调整为税后资金成本，才具有可比性。 分析生产经营费用是为了正确计算损益，为加强成本管理提供可比的成本费用资料。而包括债务利息在内的生产经营费用几乎都可抵税，税前资料即具有可比性 第二节 各种资金成本的计算 一、负债资金成本计算 ②税后利润 = （10 －40×5%）（1－33%） = 5.36（万元） 两者差额 6.7－5.36 = 1.34（万元） = 2×（1－33%） [例1]取得银行贷款100万元，年利率 为5%，贷款期5年，所得税率为40%。 资金成本 K = 100×5%×（1－40%）÷100 = 3% 因此，无筹资费的长期贷款成本可简化为： K = 年利率（1－所得税率） [例2]某公司发行总面值为100万元的10年期债券，票面利率为6%，筹资费率为2%，所得税率为40%。 ①平价发行： ②发行价格120 万元： 二、权益资金成本 [例4]发行普通股200万元，发行价格为2.5元/股，筹资费率3%，预计第一年股利为0.15元/股，以后每年以5%的速度递增。 [例5]承上例，设该公司有留存收益50万元，其资金成本为： 资金成本的比较 [例]赊购商品价值10000元，付款条件是 2/10，N/30，要求计算以下各种情况的资金成本： ①第10天付款； ②第30天付款； ③逾期付款。 解: ①第10天付款： 无成本 ②第30天付款：代价 10000×2% = 200 (元) 结论： 第三节 综合资金成本和边际资金成本 一、综合资金成本 综合资金成本： 加权平均权数的选择： 二、边际资金成本 [例]某企业长期负债为0~30万元时的资金成本为5%；若超过30万元资金成本将增加到8%，该企业的负债比例为20%且保持不变。 筹资总额分界点的计算公式：见P133 计算边际资金成本 例见P132~134 （二）边际资金成本与筹资、投资决策 筹资决策：严格计算资金需求量， 尽量将其控制在筹资总额分界点以内。 投资决策：追加投资方案 内部报酬率>边际资金成本率 可行 内部报酬率<边际资金成本率 不可行 例见 P135 复习思考题： P135 第1题 作 业：P135 练习题第1、2、3、4题 （二）边际资金成本与筹资、投资决策 复习思考题： P135 第1题 作 业：P135 练习题第1、2、3、4题 —— 是指新增资金的加权平均 成本 前提假设：资本结构保持不变 筹资总额分界点：保持某资金成本水平 下可以筹集到的资金总限度 （一）边际资金成本的计算 计算筹资总额分界点: 其筹资总额分界点 = 30÷20% = 150（万元） 结