发展我国融资性票据的现实意义跟构想资料.pdf

论发展我国融资性票据的现实意义及构想 赵慈拉 谭 瑾 （中信实业银行上海仙霞支行 200336 ） （中信实业银行上海淮海中路支行 200031 ） 摘 要： 融资性票据是随着市场经济和商业信用发展的必然产物，也是货币市场中必不可少的一项金融工具。 我国现阶段由于尚未开放融资性票据，使金融市场的融资结构中银行贷款的间接融资比重过大，投资者直接融资 的比重过低，加大了银行业整体的风险。据此，笔者对发展我国融资性票据的意义提出了见解，对融资性票据促 进金融市场的发展和利率市场化的改革的作用进行了分析，并提出了发展融资性票据的相关构想和对 《公司债法》 进行立法的建议。 With the development of market economy and commercial credit, The Financial Bill was produced and became an important financial tool in Monetary Market.Currently in our country, due to the absence of Financing Bill, the proportion of bank loan to indirect-financing balance is too large while investors’ direct-financing ratio is too small, which enlarges banks’ whole risk.In this paper, the author demonstrates the meaning of developing financial bills in our country, analyzes the functions of financing bill to promote the development of financial market and the rate-marketalization reform, and presents some opinions of developing Financing Bill. 关键词：融资性票据 商业票据 商业本票 票据市场 公司债法 融资性票据通常是泛指商业机构为吸引日常商业活动所需资金而发行的短期无担保的期票， 其实质是一种短期性债券，它涵盖了短期公司债（企业债、融资券）和本票（商业本票、银行本 票），所以在西方国家被称为“商业票据”。融资性票据是随着市场经济和商业信用发展的必然产 物，同一个标的，发行人出于融资的目的，购买人则出于投资的目的，由于其两重性的特点，成 为货币市场中必不可少的一项金融工具。融资性票据起始于英国，但随着 20 世纪 80 年代金融自 由化的发展，融资性票据在日本及欧洲各国得以迅速发展，“美国更是以平均每年 12%的速度递 1 增，其在 1996 年商业票据已达到了 7,000 亿美元，约占当年流通股票 9 万亿美元的 7.8 %” ； “2002 年底债券市场时值为 20.11 万亿美元，为当年底股票市值 11.5 万亿美元的 1.75 倍，而 其中公司债是债券市场中最大的一个部分，市值占股票市值的 35.5%，交易量占股票（包括基金） 交易量的 33.6% 。”2商业票据与股票、中长期公司债构成了西方国家直接融资的主要金融工具。 1 《货币、银行与金融市场》（美）B.托马斯著 机械工业出版社 1999年版 2 《发展债券市场的全面筹谋》袁 华 [ 中国金融家]2004 年第 1 期 1 我国在 2003 年组建了网上票据市场，交易仅限于银行间对商业汇票的转贴现上，只解决了 银行的票据资产的流动性问题，却没有从根本上发挥直接融资的功能，关键就在于缺乏融资性票 据这一金融工具。近期《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中指出“逐 步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系，……。积极稳妥发展债券市场。在