《博迪-投资学》【中文版教材课后习题答案】.pdf

1.2 课后习题详解 1.答：一个社会一定期间内财富的创造量不仅取决于投入的人力物力的多少，同样也取决 于财富创造的效率。金融工程所创造的各种新型金融工具虽然没有直接增加社会财富，但是 他们管理金融资产的投资组合更有效，提高了金融市场配置资金和风险的效率，使参与财富 创造的财富量和财富的创造效率均得到提高，间接促进了财富的创造。各种捆绑和非捆绑的 衍生工具给人们提供了具有新特性和风险的金融资产，使得个人得以更有效地管理其金融资 产组合，从而能规避风险，更有效地配置资源。 2.答：证券化通常需要通过大量的金融投资机构如商业银行或投资银行，来集中及重新组 合那些原本不流通或流动性较差的资产。为了吸引投资者，证券化要求资本市场具备以下 条件： (1)安全的商业法规体系，较低的税负，较少的管制； (2)高度发达的投资银行业； (3)高度发达的经纪行和金融交易体系： (4)高度发达的信息系统，尤其是在财务披露方面。 这些都是一个高度发达的金融市场的必备条件，所以证券化只发生在高度发达的证券市 场上。 3.答： (1)从广义上讲，证券化是指把原本不流通或流动性较差的资产，如金融机构的一 些长期固定利率放款、或企业的应收账款等，通过商业银行或投资银行的集中及重新组合， 转换成为可流通或流动性较强的资本市场证券的过程；从狭义上讲，证券化是指将债务凭证 汇总，以此整体作为担保，发行新的证券，以分散风险的过程。证券化允许借款人直接进入 资本市场，通过持有或发行证券从事投融资业务。证券化能够在一些业务范围上与金融中介 产生竞争，甚至在某些业务上取代金融中介的核心地位。 (2)证券化将导致脱媒，即它给市场参与者提供了一种无需经过中介机构而进行投融资活动 的方法，使金融中介的中介地位受到威胁。例如，抵押支持证券将资金导向房地产市场，而 无须银行或储蓄机构利用它们的自有资产提供贷款。随着证券化的加深，金融中介必须增强 它的业务能力，改善经营和服务，降低成本，这样才能防止被证券化完全取代。 4．答：金融市场在现代经济体系中起着重要的作用，如果没有发达的金融市场和金融工具， 经济体系的生产能力必定受到巨大影响。 (1)金融市场使大企业聚集大量资金从事投资成为可能。例如，像通用汽车公司，如果不能 向一般公众发行股票和债券，筹集资金可能需要很长的时间。 (2)金融资产供应的收缩使得融资更加困难，增加融资成本。资本的高成本意味着低投资量 和低增长率。 (3)金融市场能够促进资产所有权的迅速转移，提高资产的流动性，提高人们对资产的需求。 如果没有发达的股票二级市场，极少人会投资股票。 5．答：对于财务经理来说，即使公司不需要在某一年发行股票，股市仍然是重要的。股票 价格提供了市场评价公司投资项目的重要信息。例如，如果股票价格大幅度上涨，管理人员 会得出结论，即市场认为该公司的未来前景是光明的。这对于公司进行诸如扩张公司业务的 投资，可能是一个有用的信号。 此外，股票可以在二级市场进行交易，这使得股票对投资者来说更具吸引力，因为投资者知 道，只要他们愿意，他们就能够出售自己的股票。这反过来使得投资者更愿意购买股票，从 而使公司在股票市场上筹集更多的资金。 6．答：a．社会没有变得更富有。因为价格上涨没有增加整个社会的生产能力。 b．房主变得更富有了，因为他们房屋的资产净值上升了。C．如果存在住房贷款情况下， 未来房主将会遭受损失，因为房贷也变高了。另外，房价泡沫最终会破裂，整个社会 （很可 能是纳税人）将会承担这一损失。 7. 答：a．银行贷款是Lanni 公司的金融债务（Lanni 公司签发的票据是银行的金融资产），Lanni 公司所获得的现金是金融资产。新创造的金融资产是Lanni 公司的期票 （即 Lanni 公司对银 行的票据）。 b． Lanni 公司将其金融资产 （现金）转拨给其软件开发商，作为回报，它将获得一项实物 资产，即软件成品。这笔交易中，没有任何金融资产产生或消失；现金只不过是从一方（Lanni 公司）转移到了另一方 （软件开发商）。 c． Lanni 公司将其实物资产 （软件）提供给微软公司以获得一项金融资产，即微软公司的 1500 股股票。如果微软公司是通过发行新股来向Lanni 支付的，这就意味着新金融资产 （股票）的产生；如果微软公司是将已发行的股票支付给Lanni 公司，则并没有新金融资产 的产生，而只是金融资产在不同所有者之间的转移。 d． Lanni 公司将一种金融资产 （1500 股股票）换成了另一种金融资产 （120000 美元）。 它将一笔金融资产 （现金50000 美