20181008-中泰-汇付天下（1806.HK）：领先的支付解决方案提供商.pdf

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2018-11-02 发布于上海
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[Table_Industry] 证券研究报告/公司深度报告 2018 年 10 月 8 日汇付天下(1806.HK)/ 汇付天下：领先的支付解决方案提供商 [Table_Title] [Table_Finance] 评级：增持 (首次) 公司盈利预测及估值市场价格：指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入（百万元） 1095 1726 3153 5107 7029 分析师：戴志锋增长率 yoy% 97.00% 57.68% 82.63% 61.98% 37.65% 执业证书编号：S0740517030004 净利润 125 138 248 385 676 电话：增长率 yoy% 0.00% 10.42% 79.75% 54.94% 75.71% 摊薄每股收益（元） 0.20 0.31 0.54 Email：daizf@ 每股现金流量 1.23 0.82 0.81 分析师：陆婕净资产收益率 23.49% 19.61% 12.42% 16.14% 22.09% 执业证书编号：S0740518010003 P/E 20 13 7 PEG 0.2 0.2 0.1 电话： P/B 2.4 2.0 1.6 Email：lujie@ 备注：净利润预测未考虑 2018 年上市费用 2400 万、ESOP 费用6900 万；2019 年 ESOP 费用2000 万。投资要点  汇付天下是国内领先了独立第三方支付公司。公司创立于 2006 年 6 月，成立之初主要从事互联网支付业务，目前已发展成为覆盖互联网支付、移动支付、 POS 支付、跨境支付、基金销售支付的综合支付服务商，在航空票务、互联网金融等垂直行业及小微商户的支付解决方案上处于市场领先地位。 [Table_Profit] 基本状况  第三方支付行业保持高速增长，支付场景拓展，用户数量提升。市场集中度较总股本(百万股) 1251 高，尤其是移动支付呈现双寡头垄断，独立第三方支付公司深耕 B 端服务，在流通股本(百万股) 1251