应试精华会计网校高级会计师考试《财务管理》融资决策的概述.docx

HYPERLINK "/" /应试精华网校——专注会计12年 高级会计师考试《财务管理》：融资决策的概述 HYPERLINK "/" / 融资战略，是指企业为满足投资所需资本、配置财务资源并有效控制财务风险而对融资所进行的未来筹划及相关制度安排。企业融资决策与管理的重点在于明确融资决策权限与程序、规划融资规模、规划资本结构及控制融资风险、灵活使用各种融资方式等。 （一）融资渠道与融资方式 融资渠道，是指资本的来源或通道，如国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、个人闲置资金、企业自留资金、境外资金等，它从资本供应方角度以明确资本的真正来源。随着金融改革深化和资本市场发展完善，金融机构信贷资金、资本市场所集聚的社会资本等已成为企业融资的重要来源。 融资方式是企业融入资本所采用的具体形式，如吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁等多种形式，它是从资本需求方角度以明确企业取得资本的具体行为和方式。从社会资本配置及融资交易活动角度，企业融资方式大体可分为直接融资、间接融资两类。其中：(1)直接融资是指资本需求方与资本供应方直接进行融资的交易方式。在这一模式下，企业（作为资本需求方）直接通过发行股票、债券等从资本供应方手中融入资本，且大多在金融中间人（如投资银行）协助下完成双方交易；(2)间接融资是指资本需求方和供应方不直接进行融资交易的方式。在这一模式下，金融中介机构（如商业银行、非银行金融机构等）既吸收资本又贷出资本，专门从事资本流动和融通，从而成为企业融资交易的实现平台。这两种融资交易模式如图2 -16、图2-17所示。 不论是直接融资还是间接融资，目的都是实现资本在社会上合理流动和优化配置。大多数国家的金融系统都包含这两类交易模式，只不过有的以直接融资交易为主（如美国），而有的以间接融资交易为主（如德国）。目前，我国企业融资主要以商业银行贷款为主，部分企业也积极利用资本市场，通过股票、公司债券、短期融资券等多种融资方式进行直接融资。加大直接融资比重将是我国融资体制改革的基本方向。 （二）企业融资战略评判 企业融资战略是否合理、恰当，有如下三个基本评判维度： 1．与企业战略相匹配并支持企业投资增长。企业融资并非是一种独立的财务活动，它是支撑企业战略、驱动投资增长所需财务资源的保障机制，体现其在企业战略管理中的从属性。 2．风险可控。企业融资规模、资本结构安排等必须充分考虑企业运营的安全性、价值增值的可持续性。从企业风险看，多数企业管理者都存在做大企业规模的冲动，如果企业投资项目过多（假定均为有价值的项目）、投资需求较大，而企业内部财务资源（主要指内源资本）又相对不足，在这种情况下，向银行借款几乎成为企业投资扩张的主要融资方式，但是过度借款将使企业面临较大偿付风险。因此，合理的融资战略并非一味从属于企业投资战略及投资规划，它要求从企业整体上把握财务风险的“可控性”和企业发展的可持续性。企业是否事先确定其“可容忍”的财务风险水平，并以此制约投资规模的过度扩张，是评价融资战略恰当与否的重要标准。 3．融资成本降低。不同融资方式、融资时机、融资结构安排等都会体现出不同的融资成本，而降低融资成本将直接提升项目投资价值。基于此，融资战略、财务决策应将融资成本作为评价融资效率效果的核心财务标准。 （三）企业融资权限及决策规则 根据企业战略、公司治理规则、投融资决策程序及企业财务管理体制等，企业融资战略及决策应当遵循一定的规则和程序。 1．企业融资决策权限与决策规则 企业融资决策可分为日常融资事项决策、重大融资事项决策两类。两者的区分在于融资决策的“重要性”程度，这里的“融资决策的重要性程度”测试标准则取决于融资规模、融资属性两方面。从融资规模看，大额融资应列入企业年度融资计划，并与年度投资计划相匹配，并由公司股东大会或授权董事会审批；从融资属性看，企业不同融资方式因涉及控制权配置、股东权益变更、信息披露制度执行、企业在资本市场上的财务形象等，因此对权益类融资、债券发行等融资方式，均应列入企业重大融资决策范围之内。企业重大融资决策应依据公司治理规则、决策程序及内部控制等相关规则要求，必要时应制定相关制度（如《企业融资管理制度》）并付诸实施。 【例2-13】A公司是在上交所挂牌交易的上市公司，在其颁布的《融资管理制度》中明确规定了融资决策相关规则：(1)公司财务部应会同证券部根据公司融资目标和规划，结合年度全面预算，拟订融资方案，明确融资用途、规模、结构和方式等相关内容，对融资成本和潜在风险做出充分估计。(2)公司通过银行借款等间接融资方式进行融资的，由财务部与有关金融机构进行洽谈，明确借款规模、利率、期限、担保、还款安排、相关的权利义务和违约责任等内容，获得与公司业务发展相适应的综合授信额度。综合授信业务用于流