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新股分析 甘肃荣华实业股份有限公司 天相公司投资分析部 柳泽春 [投资要点] 玉米淀粉作为一种重要的基础原料 用途十分广泛 玉米淀粉科技含量低 而淀粉 深加工产品档次和附加值高 公司在壮大主营玉米淀粉规模的同时 发展淀粉深 加工项目 将增加公司利润增长点 并增强行业竞争优势 公司位于甘肃省武威市 国家西部大开发将大大改善企业的外部环境 尤其是人才 环境 金融环境和交通环境将得到有效改善 税收政策的变化将对公司经营成果产生重大影响 公司已被农业部等八部委确定 为全国151 家农业产业化龙头企业之一 将在商业信贷 财政税收 基地建设 原料采购 设备引进产品出口等方面获得具体帮助和扶持 综合各种因素分析 荣华实业的上市价位应在14.5~18.5 元之间 一 公司简介 该公司是由甘肃省武威淀粉厂作为主发起人 联合甘肃省武威荣华工贸总公司 甘肃省武威塑料农膜厂 甘肃宜发投资发展有限公司和甘肃省武威饴糖厂共同发起设 立的股份有限公司 注册资本 12 000 万元 发起人投入股份公司净资产总计18 461 万元 按 1:0.65 的比例分别折合4 800 万股 3 305 万股 3 300 万股 325 万股 和270 万股 公司主营产品为玉米淀粉 农用地膜及淀粉加工副产品 玉米淀粉生产 具有一定的规模优势 是我国西部地区最大的玉米淀粉生产企业 是甘肃省武威市纳 税大户 公司本次上网发行流通A 股8 000 万股 预计可募集资金66 770 万元 发行后股本结构变更如下 股份类别 股数 万股 占总股本比例% 总股本 20 000 国家股 4 800 24 社会法人股 7 200 36 流通股 8 000 40 此次发行后 公司的第一大股东为甘肃省武威淀粉厂 持股比例 24% 股本性质 为国家法人股 另外四家发起人合计持股36% 股本性质为社会法人股 二 行业背景 公司地位 1.行业发展前景广阔 市场竞争激烈 近二十多年来 世界玉米淀粉产量增长迅速 1999 年产量已达3726 万吨 由于 与石油的分子式相近 凡是石油能生产的产品 玉米几乎都能生产 以玉米为原料的 深加工产品已达数千个品种 玉米淀粉已广泛应用于食品 医药 纺织造纸 化工 制糖等多种工业行业 玉米淀粉的综合利用 深加工的现代化和产业化已成为发展趋 势 我国淀粉应用开发还处于较低水平 玉米淀粉年人均消耗量远低于国外发展国 家平均水平 1999 年我国人均消耗2.2 千克 比美国低22 千克 比日本低15 千克 九五 期间我国玉米淀粉行业发展很快 产量年平均递增 13.3% 至2000 年我国玉 米淀粉产量已达到500 万吨 接近世界总产量的15% 按照淀粉行业发展规划建议2010 年我国玉米淀粉总产量将突破700 万吨 随着我国人民生活水平不断提高 食品 化 工等相关工业的迅猛发展 在人均淀粉消费和淀粉深加工产品应用方面对淀粉需求潜力 巨大 国内市场淀粉供应还存在很大潜在缺口 玉米淀粉发展潜力极大 技术的进步将使 玉米淀粉在更多领域发挥作用 并推动我国玉米淀粉生产向深加工方向快速发展 由于玉米淀粉市场竞争激烈 行业平均销售利润率呈下降趋势 1998 1999 2000 年玉米淀粉平均价格环比下降了 12.68%