2013年10亿元公司债券.PDF

2013年10亿元公司债券 信用评级报告 正面： 溧水县经济发展迅速，地方财政实力较强，为公司发展提供了良好的外部环境； 公司是溧水县基础设施建设主体，承担了大量的城市基础设施开发建设工作，并获得了 稳定的项目回购收入； 当地政府在资产注入和财政扶持等方面给予公司大力支持，是公司可持续经营的重要保 障； 中信银行股份有限公司南京分行为本期债券提供的流动性支持给本期债券的本息偿付 提供了进一步的保障。 关注： 溧水县政府性基金收入中国有土地使用权出让金收入占比较高，未来存在潜在波动； 公司应收款项和存货占比较高，资产流动性一般； 公司收入的主要来源代建工程业务收入，盈利能力一般，利润对财政补贴依赖程度较高； 公司在建及拟建项目较多，项目资金回流情况一般，未来需要较大规模投资支出； 募投项目涉及回购资金规模较大，时间较长，需关注回购资金回流情况； 公司经营现金流表现不佳，面临一定的流动性偿债压力。 分析师 姓名：王帆 刘洪芳 电话：010 邮箱：wangf@pyrating.cn 2 一、发行主体概况 溧水县城镇建设投资有限责任公司（以下简称“溧水城建”或“公司”）是根据原江苏 省建设厅《关于规范组建城市建设投资公司及运营管理的意见》（苏建计[2000]460 号）文 件要求，于2001 年5 月31 日由溧水县人民政府出资组建，由溧水县建设局（于2010 年更 名为溧水县住房和城乡建设局）及溧水县建筑设计室履行出资人职能。公司初始注册资本 1,000 万元，其中溧水县建设局出资755.28 万元，占注册资本的75.53%；溧水县建筑设计 室出资244.72 万元，占注册资本的24.47% 。2007 年4 月12 日，溧水县建设局对公司增资 9,000 万元，公司注册资本增至10,000 万元人民币。2013 年4 月9 日，溧水县住房和城乡 建设局对公司增资 90,000 万元，公司注册资本增至 100,000 万元人民币。截至2013 年4 月30 日，公司产权及控制关系如下图： 图1 截至2013年04月30 日公司产权及控制关系图 溧水县住房和城乡建设局 溧水县建筑设计室 99.76% 0.24% 溧水县城镇建设投资有限责任公司 资料来源：公司提供 公司是溧水县重点支持的城市建设、经营与管理主体，承担着溧水县城市基础设施和 交通基础设施等项目的投资建设任务。截至2012 年12 月31 日，公司纳入合并报表范围的 子公司为1 家，基本情况见表1： 表1 截至2012 年12 月31 日公司纳入合并报表范围的子公司情况（单位：万元） 公司名称 注册资本 持股比例 经营范围 南京溧建测绘有限公司 60.00 100% 工程测量、地籍测绘、房产测绘（凭资质证经营） 资料来源：公司提供 截至2012 年末，公司资产总计为515,079.82 万元，负债合计为52,197.87 万元，所有 者权益 （股东权益）合计为462,881.95 万元，资产负债率 10.13% 。2012 年度，公司实现 主营业务收入 43,048.32 万元，利润总额 15,560.