工程机械行业上市企业研究.docx

生益科技研究暂告段落，打算分析一下工程机械行业，看看现在股票行情软件低市盈率企业排行，银行业占了一大部分，房地产占了一大部分。银行业分析过了，房地产近期不碰。剩下的一大部分就是工程机械类了。工程机械上市公司整体市盈率偏低是由于行业利润大增，说明目前工程机械市场非常兴旺。国内的大规模基础建设为工程机械行业带来巨大机遇，国际上第三世界国家市场需求迅速增长，在国际市场上中国厂商属于后起之秀但市场份额不断扩大，因此还有很大发展空间，因此工程机械类企业的市场兴旺有望持续一段时期。 工程机械行业各个企业是各有优势。仅仅简单看看指标难以分清优劣。为了不错失优秀的企业，所以这次分析打算采用不同的分析方法，不先确定一家主要分析对象，而是一下确定多家分析对象，在分析的过程中，发现严重不合格的企业，就淘汰掉不继续分析，以降低工作量。因此开始的工作量无疑是巨大的，不过还好，感觉自己的投资组合已经基本构建完成，因此不急慢慢来。 候选企业 徐工机械: 从事工程起重机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、砼泵机械、铁路施工机械、高空消防设备、特种专用车辆、专用底盘等主机和工程机械基础零部件产品的开发、制造和销售业务。其中汽车起重机、压路机、摊铺机、登高平台消防车、随车起重机、挖掘装载机等主机和工程机械油缸等零部件占有率继续保持国内市场第一位。 山推股份: 公司主营业务为建筑工程机械、起重运输机械、矿山机械、农田基本建设机械、收获机械及配件的研究、开发、制造、销售、租赁、维修及技术咨询服务。在推土机细分行业山推牢牢占据着绝对领先的地位，占有了超过整个行业的一半市场份额。 柳工： 公司主营业务为装载机、挖掘机、起重机、压路机、叉车、平地机、推土机、滑移装载机、挖掘装载机等工程机械及配件的生产、销售。在装载机方面销量市场第一，但是与第二名龙工的市场份儿一直相差不大。 厦工股份： 公司主要从事装载机、挖掘机、叉车的生产销售，其中装载机销量处于市场第一梯队。挖掘机的销售处于国内品牌中的第一梯队。 中联重??： 公司主营业务为混凝土机械、起重机械、路面机械、环卫机械等产品及配套件的开发、生产、销售和租赁。其中，2008年收购意大利CIFA公司后，混凝土机械产品市场占有率跃居全球第一。塔式起重机年产量2000台、环卫机械产量3000台，市场占有率均居国内第一。汽车起重机年产5000台以上，市场占有率国内第二位。 三一重工: 三一集团主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进入工程机械制造领域。主导产品为建筑机械、路面机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、风电设备等全系列产品。其中混凝土机械、桩工机械、履带起重机为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代进口，国内市场占有率达57%，为国内首位，且连续多年产销量居全球第一。 (混凝土机械上究竟谁是第一，还有待考察) 山河智能： 湖南山河智能机械股份有限公司是一家以工程机械为主业的现代化国际性上市企业。公司自1999年创立以来，公司前八年主营收入年平均增长率超过70%，产品涵盖大型桩工机械、小型工程机械、中大型挖掘机械、现代凿岩设备、工业车辆、煤炭矿业装备、液压元器件等。产品稳居国内一线品牌位置，批量销往全球50多个国家和地区。 徐工机械是在2009年进行资产重组后业务才突然转好，2008年以前，利润差，还曾经亏损，带上S的帽子，2008年还是因为莫名其妙的处置资产收益才使得净利润勉强为正。管理者还是那些人，历史上不佳经营业绩，让人对未来的持续增长没有信心。 2009 年在徐工机械的历史上转折的一年，是年，预案上市公司徐工科技向徐工集团工程机械股份有限公司非公开发行股份，购买其拥有的徐州重型机械有限公司、徐州工程机械集团进出口有限公司、徐州徐工液压件有限公司、徐州徐工专用车辆有限公司、徐州徐工随车起重机有限公司、徐州徐工特种工程机械有限公司股权。公司自 2009 年 8 月 1 日将上述同一控制下企业合并取得的子公司的财务报表纳入合并范围，相应追溯调整了可比期间的合并财务报表。自此企业报表变得光鲜照人。 重组前上市公司原有业务是筑路机械为主的工程机械公司，主要产品是装载机、压路机、摊铺机。“尽管工程机械行业最近三年景气度较高，但本公司主导产品增长有限，竞争力减弱，市场占有率下降，近几年公司产品盈利能力下降，毛利率相对较低，经营业绩不佳。” 通过对比发现，同样以装载机为主营业务的柳工的经营业绩要比徐工好的多。柳工的5年平均资产收益率达到20%，而徐工只有8%，这还算上辉煌的2009年。在市况艰难的2005年，柳工的净利润虽然也下降不少，但是净利润依然达到2亿，而徐工却亏损1亿3千万。 徐州机械在2007年年报中提到，公司经营中存在的主要困难是： 1、主导产品竞争力减弱，市场占有率下降，横向