上证综指ETF投资价值分析报告：新“国九条”背景.pdf

证券研究报告|2024年05月16日

金融工程专题研究

上证综指ETF投资价值分析——新“国九条”背景下的投资机

遇

核心观点金融工程专题报告

布局A股市场晴雨表金融工程·数量化投资

A股市场晴雨表的修正：上证综指发布于1991年7月，截至目前已经运行

超过30年，是目前A股市场中历史最悠久、认可度最高、使用最频繁的指

数，被称为A股市场的晴雨表。上交所与中证指数公司于2020年7月22

日修订了上证综指的编制方案，从新股延迟纳入、剔除风险警示股和纳入

证券等三个维度进行升级，有效增强了上证综指的代表性和稳定性。《金融工程专题研究-2024年6月沪深核心指数成分股调整预

测》——2024-05-11

采用总市值加权，央国企占比较高：上证综指采用的是总市值加权，由《金融工程专题研究-2024年6月沪深核心指数成分股调整预

测》——2024-05-10

于央国企的特殊属性，自由流通市值占总市值的比例相对较低，采用总《基金投资价值分析-政策发力+业绩改善，券商配置价值逐渐显

市值加权使得上证综指中中字头以及央国企的占比更高，近年来在“中现——券商ETF（159842）投资价值分析》——2024-05-10

《热点跟踪-上市公司一季报超预期全景解析》——2024-05-08

特估”等主题驱动下，上证综指在2021-2023年连续三年战胜沪深300。《金融工程专题研究-政策持续助力，把握央企估值重塑+高分红

的投资机遇——广发中证国新央企股东回报ETF投资价值分析》

——2024-04-25

经济复苏、盈利底部、估值低位，后市行情可期：2024年4月制造业PMI

为50.4%，连续两月处于扩张区间，宏观经济恢复态势趋好。此外在政策持

续发力等利好下，投资者风险偏好或得到提振，估值有望修复，可借助均衡

配置的核心宽基上证综指积极把握后市行情。

上证综指（000001.SH）投资价值分析

上证综指（000001.SH）由在上海证券交易所上市的符合条件的股票与

存托凭证组成样本，反映上海证券交易所上市公司的整体表现。相较中

证全指、万得全A，上证综指是市值更偏大盘的全市场指数。行业以及

个股较为分散，当前估值处于相对低位，安全边际较高。

上证综指ETF（510760）产品投资价值分析

上证综指ETF（基金代码：510760）是国泰基金发行的、以跟踪上证综

指为目标的ETF，基金经理为梁杏女士和吴中昊先生，均具备丰富的、

大规模的指数基金管理经验。上证综指ETF于近期调降了管理费率和托

管费率，当前年管理费率、年托管费率分别为0.15%、0.05%。上证综

指ETF采用抽样复制的方法，自成立以来在紧密跟踪上证综指的同时，

相对上证综指年化超额收益为4.39%，近三年和成立以来相对上证综指

累计超额收益分别达到18.39%和15.98%。

国泰基金有丰富的ETF管理经验，截至2024年5月10日，在管非货

币ETF产品共57只，在管规模共1139.75亿元，在基金公司中排名前

列，ETF产品线覆盖A股、港股、美股、债券、货币、商品等不同资产，

细分类型布局全面，在行业主题ETF上具备明显规模优势。

风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测

算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩

不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保

证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本