中国通号(688009)2024年一季报点评：轨交控制系统龙头，有望深度受益于更新改造.pdf

中国通号（688009）2024年一季报点评

目录

1中国通号：深耕轨交装备领域，成就轨交控制系统龙头1

1.1专注轨交控制系统，掌握八大核心技术1

1.2业绩短期承压，抢抓市场订单充足4

1.3国务院国资委控股，公司股权结构稳定集中6

2盈利预测与估值6

2.1盈利预测6

2.2相对估值7

3风险提示7

请务必阅读正文后的重要声明部分

中国通号（688009）2024年一季报点评

图目录

图1：前身为铁道部通信信号工程公司，2019在上交所科创版上市1

图2：中国通号为轨道交通装备龙头，业务版图多元拓展2

图3：2023年，公司轨交控制系统占比78.9%3

图4：2023年，公司轨道交通控制系统毛利率上升3

图5：2023年，公司铁路业务占比51.9%3

图6：2023年，公司铁路、城轨市场业务毛利率提升3

图7：2024Q1，公司实现营收65.1亿元，同比-13.1%4

图8：2024Q1，公司实现归母净利润6.0亿元，同比-10.8%4

图9：2024Q1，新增订单额为113.6亿元，同比-17.1%5

图10：2024Q1，铁路领域新增订单额39.9亿元，同比+10.1%5

图11：2021年以来，综合毛利率、净利率整体提升5

图12：近年来，公司重视研发等，期间费用率整体提升5

图13：中国通号为国务院国资委监管的大型中央企业6

表目录

表1：公司分业务收入及毛利率预测7

表2：可比公司估值（截至2024年5月5日）7

附表：财务预测与估值8

请务必阅读正文后的重要声明部分

中国通号（688009）2024年一季报点评

1中国通号：深耕轨交装备领域，成就轨交控制系统龙头

1.1专注轨交控制系统，掌握八大核心技术

深耕轨道交通控制系统行业，成为国内行业龙头。公司前身是通信信号工程公司，1953

年由中国铁道部设立；1981年，铁道部正式组建通信信号公司；2000年，与铁道部脱钩，

整体划归中央企业工委管理；2010年，中国铁路通信信号股份有限公司挂牌成立；2015年，

在香港联合交易所挂牌上市；2017年，全面完成公司制改制；2019年，在上海证券交易所

科创板首批上市。公司掌握高铁列控系统、自动驾驶系统、城市轨道交通列控系统、城际铁

路列控系统、中低速磁悬浮列控系统、货运编组站自动化系统、铁路综合智能运行维护管理

系统、综合运输调度指挥系统8大技术，是全球领先的轨道交通控制系统提供商。

图1：前身为铁道部通信信号工程公司，2019在上交所科创版上市

数据来源：公司公告，公司官网，西南证券整理

公司主要业务分为轨道交通控制系统和工程总承包两大板块。公司始终专注于轨道交通

控制系统技术及其衍生应用的研究与探索，现已形成系统交付、设计集成、设备制造三大轨

道交通核心业务。1）设计集成板块：主要包括提供轨道交通控制系统相关产品的系统集成

服务、设计和咨询服务。设备制造板块主要包括生产和销售信号系统、通信信息系统产品等。

2）系统交付板块：包括轨道交通控制系统项目施工、设备安装及为维护服务。3）工程总承

包：该业务以轨道交通总承包为核心，向其他如市政基础设施、房建、产业园区建设等相关

领域拓展，逐步建立全产业链运作模式。此外，公司以“坚守主责、创新引领、突出