电气设备行业电新板块2023年年报及2024年一季报综述：分化的贝塔，不变的阿尔法.pdf

行业研究|专题报告

目录

新能源车：供需失配下底部夯实，盈利超跌后修复在望6

基本面：全球销量增速换挡，产业链价格底部企稳6

财报端：盈利整体收缩，利润向电池、整车环节集中8

光伏：底部夯实，反转进行时12

2023年：量增价跌背景下，行业盈利能力承压12

2024Q1：盈利底部信号出现，部分环节毛利率改善16

资本开支拐点向下，资产减值大幅增加18

风电：业绩风险释放完毕，多项指标奠定后续景气19

2023年风机、塔筒管桩业绩下滑，各环节有所分化20

2024Q1传统行业淡季，多数环节盈利短暂承压23

2024Q1存货、合同负债较快增长，有望奠定后续批量交付基础26

储能：大储延续高增，户储出货回调27

电力设备：主网、出口量利齐升，景气依旧29

风险提示38

图表目录

图1：2023年产业链收入合计2.1万亿，同比增长15%（亿元，%）8

图2：2023年产业链扣非净利合计936亿元，同比下降42%（亿元，%）8

图3：新能源车产业链各环节毛利分配-年度8

图4：2024Q1产业链收入合计3822亿元，同比下降9%（亿元，%）9

图5：2024Q1产业链扣非净利合计152亿元，同比下降50%（亿元，%）9

图6：新能源车产业链各环节毛利分配-季度10

图7：产业链经营性现金流变化（亿元）11

图8：产业链资本开支变化（亿元）11

图9：产业链在建工程变化（亿元）11

图10：产业链存货变化（亿元）11

图11：2023年国内新增光伏装机约216GW，同比增长147%12

图12：2023年国内组件出口规模约190GW，同比增长20%12

图13：硅料价格从2023年最高230元/kg下跌至50元/kg左右13

图14：组价价格从2023年最高1.8元/W下跌至0.9元/W以下13

图15：2023年光伏企业收入13515亿元，同比增长14%13

图16：2023年光伏制造企业收入13300亿元，同比增长14%13

图17：2023年光伏板块综合毛利率20.7%，同比下降2.0pct14

图18：2023年光伏板块期间费用率8.0%，同比增长0.6pct14

图19：2023年光伏板块归母净利润1145亿元，同比下降16%14

图20：2023年光伏板块综合净利率8.5%，同比下降3.0pct14

图21：光伏板块归母净利率在2023Q4达到低点14

图22：2023年主材和辅材（除银浆外）收入增速均同比下降16

请阅读最后评级说明和重要声明3/