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24Q1收入端增长提速,盈利水平快速提升。我们选取11家出口链机械公司,包括柏楚电子、宏华数科、涛涛车业、杭叉集团、安徽合力、春风动力、
九号公司-WD、银都股份、杰克股份、凌霄泵业、巨星科技。1)收入端:2023年和2024Q1十一家出口链机械公司合计实现营业收入810.76、212.60
亿元,分别同比+5%和+16%,24Q1增长明显提速;2)利润端:2023年和2024Q1十一家出口链机械公司归母净利润合计分别为90.63、23.73亿元,
分别同比+34%和+48%,增速明显高于收入端。2023年和2024Q1销售净利率分别为11.60%和11.60%,分别同比+2.48和+2.60pct,盈利水平快速提
升。2023年和2024Q1销售毛利率分别为28.30%和28.87%,分别同比+3.94和+2.26pct,可见毛利率提升是板块净利率持续向好的核心驱动力,我们判
断主要受益于新品放量、高毛利率海外业务放量、汇率波动等因素。2023年和2024Q1期间费用率分别为15.82%和15.75%,分别同比+2.04和-1.08pct
,2023年期间费用率提升,主要系较大渠道建设力度,销售费用率明显上提;2024Q1期间费用率下降,主要受益于汇兑收益明显增加。现金流方面,
2023年和2024Q1十一家出口链公司经营活动现金流合计分别为11.65和2.35亿元,分别同比+39%和+20%,板块经营质量持续向好。
海外需求景气有望延续,重点关注加速出海品类扩张型企业。从宏观数据来看,2024年3-4月我国制造业PMI:新出口订单分别达到51.3和50.6,时
隔近1年重回枯荣线之上,海外对于中国制造业的需求景气快速提升。往后来看,一方面随着以美国为主的海外市场进入库存周期底部,另一方面全球制
造业需求逐步回暖,2024年1-4月份全球制造业PMI连续4个月站上枯荣线,有望进入新一轮补库上行周期,进而充分拉动我国高端制造的出口需求。重
点关注两大类出口链高端制造企业:1)加速出海型:以激光、叉车、工程机械等过去由海外主导的高端制造行业为主,国产供应商竞争力快速提升,并
逐步走向海外市场,海外业务进入业绩兑现阶段,贡献新增量。2)品类拓展型:对于九号公司-WD、涛涛车业、银都股份、巨星科技等在海外已经形成
完善经销体系、具备全球较强竞争力的消费型高端制造企业,一方面受益于海外需求回升,另一方面还受益于产品体系不断完善带来的弹性空间。
投资建议:全球制造业复苏背景下,看好市场竞争力快速提升、加速出海的国产高端装备企业,以及海外销售渠道完善、新品持续扩张的全球化高端制
造龙头,受益标的柏楚电子、九号公司-WD、银都股份、安徽合力、杭叉集团、宏华数科、杰克股份、巨星科技、涛涛车业、春风动力、凌霄泵业等。
风险提示:全球经济下行、国际贸易风险、海外需求不及预期、新品拓展不及预期等。
1
一Q1收入端增长提速,盈利水平快速提升
二海外需求景气有望延续,重点关注加速出海品类扩张型企业
三投资建议与风险提示
2
2023年和2024Q1十一家出口链公司分别合计实现营业收入810.76、212.60亿元,分别同比+5%和+16%,增长明显提速。
1)纺服类设备:2023年和2024Q1两家纺服类设备公司合计收入分别为65.52和19.97亿元,分别同比+2%和+15%,其中宏华数科受益
于数码印花渗透率提升,收入端表现亮眼,2023年和2024Q1分别同比+41%和+30%。2)叉车:2023年和2024Q1两家叉车公司合计收
入分别为337.42和84.77亿元,分别同比+12%和+5%,稳健增长;3)智能短交通:2023年和2024Q1三家智能短交通公司合计收入分
别为244.77和61.43亿元,分别同比+5%和+26%。受益于新品放量,2024Q1九号公司-WD和涛涛车业收入端增长明显提速,分别同比
+54%和+49%;4)通用类设备:2023年和2024Q1柏楚电子收入同比增速分别达到+57%和+40%,一方面受益于通用激光出口,另一方
面受益
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