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证券研究报告公司动态报告

虹软科技：源于AI视觉，势起AI浪潮

发布日期：2024年05月09日

核心观点

虹软科技专注于计算机视觉领域，为行业提供算法授权及系统解决方案，是全球领先的AI视觉企业，

始终致力于视觉人工智能技术的研发和应用。2024年公司各项业务均迎来较好的情况，1）终端业务受

益下游智能手机出货量的逐步复苏和摄像头算法升级迭代需求，公司收入逐步企稳恢复；2）公司投入

已久的智能汽车业务逐季进入定点出货期，相关业务有望实现快速增长；3）公司作为AI+落地的领军

企业之一，顺应AIGC浪潮开发的终端方案、商拍方案等，有望于年内进入较大范围内的落地并产生一

定收入。综合上述内容，公司预计2024-2026年的营收分别为8.15/9.90/11.81亿元，同比增速分别为

21.59%/21.49%/19.32%，归母净利润分别为1.28/1.67/1.97亿元，同比增速分别为44.97%/30.22%/17.96%，

维持“买入”评级。

2

核心逻辑

1、投入已久的汽车业务收入开始放量，第二曲线逐步兑现。虹软科技智能汽车视觉解决方案包括VisDrive和

Westlake，其中VisDrive是目前主要的收入，Westlake可能在2024年及之后产生收入。2018-2023年，虹软科

技智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案营业收入由367.95万元增长至7429.40万元，CAGR为82.40%；毛利

率侧，随着公司智能驾驶相关产品逐步落地，智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案业务逐渐向纯软件产

品交付转变，硬件成本相应降低，毛利率持续上升，2023年已达到85.96%，预计2024年的智能汽车业务有望实

现约90%的高速增长。

2、AIGC潮流和消费赛道竞争压力的加大，利用AI商拍降本的需求在当前情况下日趋旺盛，我们预测AI商拍长

期的市场空间百亿以上，公司技术储备充足，具有先发优势。我国传统商拍市场约1326.7亿元，其中国内市场

1185.8亿元，出海市场140.9亿元，AI能降本90%。假设行业初期AI商拍渗透率乐观情形30%，悲观情形10%，则

短期AI商拍市场规模为13.3-39.8亿元，长期AI商拍市场规模可达106亿元（80%替代传统），同时考虑AI商拍有

望向美妆、日用品等网络零售产品类别渗透，该市场空间或将持续扩大。

3、传统终端业务迎来智能手机市场温和复苏阶段，且高端机占比提升，有利于高客单价的TurboFusion模块销

售。据IDC数据，全球智能手机出货量经过了从3Q21-3Q23共计9个季度的下滑，已经迎来了复苏，其中

4Q23/1Q24出货量分别为3.26/2.89亿部，同比增长8.5%/7.8%。整体而言，尽管仍面临宏观经济挑战，但智能手

机市场已完成去库存进程，即将迎来温和复苏阶段。根据Count