电力设备行业市场前景及投资研究报告：金刚线，钨丝，经济性拐点，龙头凸显.pdf

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电力设备发布时间：2024-05-09

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

金刚线：钨丝进入经济性拐点，龙头α凸显

上次评级:优于大势

报告摘要：

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碳钢金刚线成本曲线陡峭，价格或已触底，出清进行时。（1）金刚线历[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

史毛利厚于其他辅材环节，2023年金刚线头部厂商可以维持50%+毛利

率，2022年母线环节头部厂商毛利率同样高达15%。主要由于下游对金电力设备沪深300

刚线价格敏感度较低，价格由供给方主导，2023年中以来碳钢金刚线进10%

入激烈价格战周期。（2）金刚线由于规模效应以及一体化程度差异，行0%

业成本曲线陡峭，我们测算行业三四线厂商30线碳钢金刚线现金成本-10%

较一线厂商或高出6元/km。（3）通过测算行业供需，我们测算15元/km-20%

有望成为金刚线价格底，金刚线出清具有不可逆性。-30%

关注新技术钨丝，线径差以及价差（钨丝与碳钢）为影响经济性核心变-40%

量，硅料下行周期下同样可实现替代。（1）钨丝强度高、耐酸碱腐蚀，-50%

因为线耗更低，A品率更高，并且与硅片厂商磨合难度更低。钨丝断破2023/52023/82023/112024/2

拉力是同规格碳钢的1.2～1.3倍，高扭转值是同规格10倍以上，合金钨

丝杨氏模量是钢丝的1.7倍、拉伸率仅为碳钢的约60%。（2）通过建立涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

模型，我们测算在当前钨丝金刚线线径与硅料价格下，钨丝已接近经济绝对收益-1%15%-23%

性平衡。硅料价格与硅片价格等外生变量固然影响钨丝经济性，但是通相对收益-3%6%-14%

过敏感性分析，钨丝与碳钢线径差与钨丝价格为影响经济性最为核心的

变量，钨丝与碳钢线径差扩大至3μm+或价差降至18元/km以下，可以[Table_Report]

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