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INVESTMENT

I的重要性:(1)长期增长效应:I→K→Y

(2)短期波动效应:Ｉ→ＡＤ→Ｙ

以前的投资理论：I=f(MEC或EPR,r)＝I-σ·r

0

投资乘数论→投资周期论

本章思路：

8.1-8.2:投资决定的基础模型：拓宽利率的概念,

将利率拓宽成资本的使用成本;

8.3-8.5:托宾的q理论：对预期利润率提供了一个

间接测度指标；

8.6-8.7:考察不确定性和金融市场的不完全性对

投资的影响。

8.1InvestmentandtheCostofCapital

1.厂商的利润函数

2.合意的资本存量的确定

3.资本的使用成本

4.模型的不足之处

(1)假定资本存量调整是完全有弹性的，无成本

的，无限制的，实际上投资受限于产出规模，

因此投资和资本不可能无限连续(infinite)变

动；

(2)未考虑预期因素:当预期需求上升或资本成

本下降时，K↑；

(3)对模型的修正:引入资本存量的调整成本

1）内部调整成本：如安装新机器设备的成本，

训练工人操纵新机器设备的成本，利率变动

的成本等。

2）外部成本：资本品价格的变化。

8.2QTheoryModelofInvestment

withAdjustmentCost

1.假定：

一产业有N个同质厂商

(1)一个典型厂商的实际利润与其资本存量((t))成

正比（若规模报酬不变、产品市场完全竞争、

其他生产要素供给完全有弹性）；

(2)当整个产业的资本存量(K(t))增加时，该厂商的

利润递减（若该产业产品的需求曲线向下倾斜）

；

若以π表示收益率，π=π(K(t))，则π(·)0

厂商收率为π·(t)

2.厂商的利润函数(8.6)

即利润=收益－I－调整成本

若用离散时间，则(8.7)

8.3Tobin’sq

8.3Tobin’sq

8.4略

8.4略

8.5Implications

8.5Implications

(影响投资的其他因素

(影响投资的其他因素

)

)

1.产出的规模(加速原理);

2.利率波动效应(P384第二段);

3.税收效应。

8.6不确定性

8.6不确定性

8.7金融市场的不完全性

8.7金融市场的不完全性