农业行业2020年度策略告：把握养殖板块业绩兑现期的投资机会20191224-海通证券-27页.pdf

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行业研究/农业证券研究报告

行业专题报告2019年12月24日

[Table_InvestInfo]把握养殖板块业绩兑现期的投资机会——

投资评级优于大市维持

市场表现农业行业2020年度策略

[Table_Summary]

[Table_QuoteInfo]投资要点：

生猪养殖：高景气度延续，坚守龙头企业。国内非洲猪瘟疫情导致行业产能大

幅下降，安全有效的疫苗推出尚待时日，叠加三元留种母猪生产效率下降的因素，

生猪供应恢复到正常水平仍面临不少困难和挑战，我们预计未来生猪存栏或将缓

慢震荡回升；猪肉进口量难以弥补猪肉供给缺口。我们判断2020年上半年生猪

均价有望超过30元/公斤，全年保持在较高位臵。上市养猪企业自今年三季度以

资料来源：海通证券研究所来加快了扩张节奏，2020年多数上市养猪企业或将迎来量利齐升，市占率快速

增长；推荐出栏规模快速增长的新希望和经营稳健的温氏股份。

相关研究

[Table_ReportInfo]禽养殖：2020年或将继续实现量价齐升。非洲猪瘟疫情发生以来生猪存栏持续

《周观点（1221）：生猪稳产政策频出，

短期猪价或维持震荡走势》2019.12.21下行，在2020年猪肉短缺、猪价高企的预期之下，我们认为禽产业链将显著受

《周观点（1215）：如何看待近期存栏的益于替代性的需求提升。重点关注白羽鸡养殖屠宰一体化企业圣农发展、仙坛

快速回升？》2019.12.15股份，黄羽鸡标的立华股份。

《全球玉米库存消费比（剔除中国）继续

下降，大豆供需偏紧格局进一步缓解——饲料：各品类饲料销量边际向好，长期看集中度提升。长期来看，非洲猪瘟疫

USDA12月供需报告点评》2019.12.12

情背景下饲料行业重新洗牌，行业集中度有望加速提升，具备全方位竞争优势的

饲料企业或将脱颖而出。短期来看，各品类饲料销量有望边际向好：1）猪料：

生猪存栏企稳叠加猪价高企，销量有望触底回升。2）禽料：禽链行情高景气度

有望持续，销量继续维持较高增速。3）水产料：鱼价有望转暖，带动销量复苏。

[Table_AuthorInfo]持续推荐具有全方位竞争优势的龙头饲料企业海大集团。

分析师:丁频

动物疫苗：猪苗拐点临近，禽苗继续高增。非瘟疫情导致生猪存栏大幅下降，

Tel:(021

疫苗基础需求量减少，未来随着存栏量回升，行业规模或将跟随回升。我们认为

Email:dingpin@2020年猪用疫苗市场有望实现较大幅度的恢复性增长，生物股份、中牧股份等

证书:S0850511050001头部企业将显著受益。禽苗方面，2020年由于猪肉缺口将继续加大，我们认为

分析师:陈雪丽禽养殖行业将继续实现量价齐升，从而带动禽用疫苗市场继续扩容。

Tel:(021

Email:cxl9730@种子：品种竞争仍较激烈，静待行业景气度回暖。近几年