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[Table_Header]2024年02月01日

全球大类资产配置●专题报告

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美联储“鹰派”缠绕，一季度降息预期落空

核心观点：分析师

杨超

[Table_Summary][Table_Authors]

⚫美国经济数据解读：（1）从经济增长方面分析，美国2023年第四季度实际生

：010

产总值年化季率初值录得3.30%，大幅超出预期2.0%，反映出美国经济韧性。

：yangchao_yj@

（2）从经济景气指标分析，美国1月Markit制造业PMI初值为50.3，大幅超分析师登记编码：S0130522030004

出预期47.9与前值47.9，并且重新返回荣枯线以上水平；美国1月Markit服

务业PMI初值为52.9，同样超出预期51与前值51.4，在制造业与服务业双双

超预期的带动下，美国经济增长加速。（3）从通胀水平分析，美国的通胀水平

在高利率政策背景下呈现总体下降的趋势，尽管期间存有波折，但正逐步向美

联储目标靠近。（4）从房地产市场分析，成屋方面，由于锁定低贷款利率的房

主不愿出售房屋，当前市场上的成屋供应量低于正常水平。当前购房按揭贷款

的申请有所回升，房屋建筑商的情绪也有所改善，成屋销售存在触底的可能。

新屋方面，美国2023年12月的新屋销售年化达到66.4万户，超出市场预期相关研究

的64.9万户，较前值59万户有显著上升，新屋市场大幅增长。

[Table_Research]

⚫美国经济韧性：（1）美国通胀的下降速度较名义收入的下降速度更快，美国2024-01-31，中国经济高质量发展系列研究：布局数字

基础设施REITs新赛道

的个人实际收入水平维持上行，美国居民的实际购买力有所增强。（2）进入四

2024-01-28，大类资产配置周报：全球大类资产价格迎

季度后，美联储并未进一步提高基准利率，鲍威尔在12月利率决议后向市场美联储“月考”

传递了一定“鸽派”的信号，市场对美联储提前降息的预期强化，极大提振了2024-01-26，数字经济：引领新质生产力，打造经济新

美国消费者的信心。（3）美国就业市场显示出对高利率环境的强适应性，体现动能

在相对于疫情时代，加息周期中美国失业率整体下降，维持在较低水平；就业2024-01-25，央行降准解读：“意外”之中的“不意外”

2024-01-21，大类资产配置周报：全球大类资产仍在等

率整体上升，逐渐回升至疫情之前的中枢。

待美联储的信号

⚫美联储2024年首次利率决议：当地时间1月31