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中金一级行业:医疗健康资料来源:Wind,彭博资讯,中金公司研究部医疗健康
中金一级行业:医疗健康
资料来源:Wind,彭博资讯,中金公司研究部
医疗健康|胰岛素集采落地,国产企业份额有望提升
(2021.11.27)
更多作者及其他信息请见文末披露页
证券研究报告
证券研究报告2024.04.25
医疗健康
胰岛素集采续约开标,国产份额有望进一步提升
朱言音分析员
SAC执证编号:S0080517120001
SFCCERef:BH554
yanyin.zhu@cicccomcn
刘雅馨联系人
SAC执证编号:S0080123040007yaxinliu@cicc
俞波分析员
SAC执证编号:S0080519010002
SFCCERef:BJC515
bo3.yu@cn
纵轴:相对值(%)
纵轴:相对值(%)
沪深
沪深300中金医疗健康
108
100
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4月23日,国家组织药品联合采购办公室公示全国药品集中采购(胰岛素专项接续)拟中选结果1。
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评论
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68本次集采采购期约3年,报量较首轮集采有所增加,有望惠及更多患者。
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2023-042023-072023-102024-012024-04股票股票目标P/E(x)名称评级价格2024E2025E通化东宝-A跑赢行业14.3615.913.8联邦制药
2023-042023-072023-102024-012024-04
股票
股票
目标
P/E(x)
名称
评级
价格
2024E
2025E
通化东宝-A
跑赢行业
14.36
15.9
13.8
联邦制药-H
跑赢行业
10.50
5.5
5.1
需求量超过
需求量超过2.4亿支,较首轮采购报量2.1亿支增加超15%。根据国家医保局,首轮集采以来胰岛素国内平均年用量为3.5亿支。我们认为本轮集采容量和时间广度均进一步深化,有望增加国内糖尿病患者药物可及性和规范性。
本轮集采中选价格稳中有降,整体竞争格局对企业较为温和。根据国家医保局2:2021年11月,国家组织胰岛素首次集中采购中选产品平均降价48%,而本轮集采中选价格在首轮集采降价基础上又降低了3.8个百分
点。首轮集采中价差最大的三代预混组,本轮价差从2.3倍缩小至1.6
倍,同时报价较低的A类中选产品比例从40%提高到71%,医保局认为市场竞争更加公平,企业供应更有保障。
国产龙头企业中标情况整体符合预期,我们预计国产份额有望继续提升。
根据集采文件和各公司公告:1)通化东宝全系列胰岛素产品以A类拟中
标,其中甘精胰岛素和预混型门冬胰岛素2类胰岛素类似物大品种以A1类拟中选。根据公司公告,首轮集采实施以来,2023年公司国内人胰岛素市场份额超40%,超过诺和诺德跃居第一,公司认为本轮集采续约有望助力其胰岛素类似物进一步放量。2)联邦制药6款产品全部以A组拟中标。
3)甘李药业6款产品全部拟中标,本轮拟中标价均较首轮中标价有所上涨。4)进口厂商除赛诺菲的甘精胰岛素以A类中标外,诺和诺德、礼来均以B或C类中标。此外,由于除中标产品基础签约量外,各企业A类中标产品还有权获得同采购组内B类、C类中选产品未分配的采购需求量和未中选产品的需求量,我们认为有望为国产厂商带来额外增量。整体来看,我们认为本轮集采续约有望延续首轮集采影响,助力提升国产企业市场份额。
估值与建议
建议关注:通化东宝、联邦制药、甘李药业(未覆盖)。
风险
价格联动进展快于预期,产品放量不及预期。
上海阳光医药采购网:/gjsdcg/2024/04/23/13384.shtml
国家医保局微信公众号:/s/RTnue9d1jAU0IEjtm8dRFA
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0.751.55n.a.2.060.980.93n.a.
0.751.55n.a.2.060.980.93n.a.n.a.n.a.0.83
13.85.125.116.015.424.4N.M.N.M.17.3
5.8
评级
市净率
2025E2023A/E2024E2025E
每股收益
(财报货币)
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