企业并购定价方法.docx

企业并购定价方法

—基于联想并购IBM案例研究

学生姓名：

学

号：

班

级：

专

业： 会计（财务管理）

学

部： 公共管理

指导老师：

年六月

企业并购定价机制

基于联想并购IBM案例研究

EnterprisesMergerPricingMechanisms—BasedonAcquisitionofIBMCaseStudies

学生：班级：学号：

学部：公共管理学部专业： 财务管理（会计学）

指导教师：职称：

工作单位：

毕业论文完成时间：自2010年11月

至2011年05月

摘要

并购是企业发展过程中的一项重大战略投资，是企业外部增长的一条重要途径。并购促成了一批巨型、超巨型和跨国大公司的产生和发展，推动了产业的升级和资产结构在全社会范围内的优化配置。并购交易定价实际上就是并购双方不同企业价值理念动态博弈的结果。在所有现代企业资产经营活动中，并购交易价格确定和企业价值的关系最为密切，也最能体现企业价值的实质和作用。本文通过联想并购IBM的案例，我们可以总结出企业价值的评估、各种定价方法的选择以及优缺点，以及我国在并购定价方面不完善的地方，进而提出自己的见解。

关键词：并购；定价方法；影响因素；建议

Abstract

Keywords

Keywords:Merger；

Pricingmethod；Factorsinfluencing；Proposal

目录

TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"一、 并购的背景及现状 1

\o"CurrentDocument"二、 定价方法 1

（一） 价值评估 1

\o"CurrentDocument"价值评估对并购决策起决定性作用 2

\o"CurrentDocument"价值评估能为确定并购成交价格提供重要参考 2

\o"CurrentDocument"科学合理的价值评估有助于并购双方不断发现价值源和价值驱动因素 2

\o"CurrentDocument"价值评估能为并购绩效评价提供依据 2

\o"CurrentDocument"（二） 并购定价的方法及影响因素 2

\o"CurrentDocument"资产价值法 2

\o"CurrentDocument"贴现法 3

\o"CurrentDocument"市场比较法 3

\o"CurrentDocument"实物期权法 .4

\o"CurrentDocument"（三） 影响贴现法的因素 4

\o"CurrentDocument"并购双方在市场和并购中所处的地位 .4

\o"CurrentDocument"并购双方对资产预期收益的估计 4

\o"CurrentDocument"并购双方同意投资的机会成本的比较 .4

\o"CurrentDocument"三、 联想并购IBM案例分析 5

\o"CurrentDocument"（一） 联想并购IBM案例描述 5

\o"CurrentDocument"（二） 利用自由现金流法对联想收购IBM案例分析 5

交易条款价格分析 5

\o"CurrentDocument"资本成本计算 6

\o"CurrentDocument"估价分析 7

\o"CurrentDocument"最终确定定价 8

\o"CurrentDocument"四、 并购定价方法的缺陷 8

\o"CurrentDocument"（一） 过分倚重被并企业财务报表而忽视事前调查 8

\o"CurrentDocument"需要及时反映的会计信息并不能及时在会计报表中反映出来 8

\o"CurrentDocument"财务报表不能有效反映被并企业或有事项与期后事项 8

\o"CurrentDocument"（二） 以净资产定价不能准确地反映企业的市场价值 9

\o"CurrentDocument"（三） 并购方缺乏对并购战略协同价值的认真审视 9

\o"CurrentDocument"五、 我对企业并购定价机制的建议 9

\o"CurrentDocument"（一）并购前应做好尽职调查 9

\o"CurrentDocument"（二） 做好目标企业的价值评估 10

\o"CurrentDocument"（三） 在对企业估值方法的正确选择之上，考虑协同和战略价值 10

\o"CurrentDocument"六、结论 10