风控意见书_原创精品文档.pdfVIP

风控意见书

编号：风评（2015）第002号

风控部于2015年5月15收到投资部以电子邮件发送的《FM项目投资建

议书》、《申请表》各1份以及相关资料附件8份；风控部基于上述材料并在

假设材料均有真实、有效情况下,按照贵公司《投资管理制度》相关规定要求进

行了审查。现出具本意见书，供决策人员和公司领导参考。

第一章项目概况

项目名称出资认缴有限合伙企业型基金泰州***润投资基金份

额,以间接投资分众传媒项目

基金投资项目分众传媒（以下简称公司）拟在中国借壳上市的主

体T1公司股权型投资

基金退出方式1、通过借壳上市后，解禁后从资本市场退出；2、

适时溢价转让LP份额

预计回报假设2019年初实现退出，退出时的PE倍数为25-

40倍，根据预期2018年上市公司预测净利润为48

亿元，则4年投资IRR为17.67%-32.35%，投资收益

倍数为91.7%-206.8%。

募集资金用途基金受让T1公司5-10亿元的股权

投资期限2015年起算预计4年

公司主营业务户外广告媒体：主要包括商业楼宇视频媒体、公寓

电梯框架媒体、电影院线广告媒体、卖场终端视频

媒体、户外大型LED彩屏媒体等

公司业务规模2012-2014年，公司分别实现销售收入62.7亿元、

66.7亿元、74.7亿元，对应的净利润分别为13.7亿

元、20.8亿元、24.3亿元。

认购泰州***润投资基金（由中信建投资本管理，管

理费按每年2%收取，不参与业绩分成）的LP份

额，该

投资金额本次投资金额为1000万元

持股比例0.11%-0.22%

投资价格公司估值为450亿元，对应公司2015年预测净利润

30亿元的15倍PE

第二章行业分析

第一节行业总体评述

广告行业属于第三产业中的商务服务业，改革开放以来，我国经济社会健

康发展，带动全国广告业产值以年均递增30%左右高速成长，使之成为发展最

耀眼的行业之一。过去五年广告市场的发展主要得益于宏观经济整体高速发

展，国家经济总量的扩大和市场占比基本稳定。随着我国经济结构调整、品牌

1/15

战略的持续推进，广告市场占GDP的比重可能达到1%-2%。2013年，中国广告

市场规模达5020亿元，同比增长6.85%，过去5年复合增长率21.45%。

实证研究表明广告业与宏观经济周期正相关，其增速与GDP增速，特别

是与国内消费增长正相关，因此随着我国经济触底、经济结构调整转型，经济

步入“新常态”，广告行业也正经历转型升级的阵痛。广告行业自身开始进入

由周期底部缓慢上升过程中，并会持续数年。但我们相信伴随宏观经