美容护理行业专题研究：如何看待重组胶原蛋白在美容护理领域的应用？.pdf

证券研究报告

行2024年03月05日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│美容护理上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

专如何看待重组胶原蛋白在美容护理领域的应用？美容护理沪深300

题10%

研➢重组胶原蛋白：高景气、高壁垒的优质赛道

究-10%

材料性能优异+供给端技术进步，2020年起重组胶原蛋白市场迎来高景气

-30%

阶段。沙利文数据显示，2017-2021年重组胶原蛋白市场规模以63.0%的复

合增速增至108亿元，细分领域中医用敷料与功效性护肤品增速更快。2024-50%

年重组胶原蛋白医美注射产品获批数量有望增加，供给驱动下重组胶原蛋2023/32023/72023/112024/3

白医美注射市场有望加速。以产业化与商业化等维度比较，重组胶原蛋白

作者

竞争格局尚好，头部企业各有千秋。

分析师：邓文慧

➢医美：2024年浅层抗衰市场产品供给增加执业证书编号：S0590522060001

邮箱：dengwh@

继薇旖美后，2024年起重组胶原蛋白Ⅲ类械产品供给有望增加。我们认为，分析师：李英

胶原蛋白本身具备较好的即刻（自然填充）+远期（诱导再生）效果，符合执业证书编号：S0590522110002

理想填充材料的发展方向，且重组胶原蛋白材料相对现有注射材料有自身邮箱：liy@

独特优势。短期重组胶原蛋白注射产品主要应用于浅层抗衰市场，未来伴

随交联技术/重组人胶原蛋白原料实现突破，重组胶原蛋白在医美填充/医疗

领域的远期空间值得期待。

➢美妆：成分高热度、传播科学化

根据美修成分生命周期模型，重组胶原蛋白成分目前处于概念普及期。随

着美妆龙头投入研发与使用该成分，以及资本入局助力具备重组胶原蛋白

产业化能力的企业加快商业化进程，重组胶原蛋白成分热度有望持续推升。

预计行业发展趋势在于①型别拓展（如珀莱雅源力面霜2.0主打XVII型重

组胶原蛋白）、②原料升级（如创健医疗重组人胶原蛋白）、③科学传播

破解“智商税”误解（如巨子生物验证透皮吸收与抗皱紧致功效）。

➢投资建议：关注重组胶原蛋白产业链龙头

重组胶原蛋白属于高景气、高壁垒的优质赛道。当前竞争格局尚好，巨子

生物/锦波生物/创健医疗/聚源生物等头部企业各有千秋，竞争格局尚好。继

薇旖美后，2024年重组胶原蛋白医美注射市场有望加速。2023年珀莱雅与

欧莱雅等美妆龙头与资本