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宏观研究

证券研究报告宏观月报2023年10月08日

【宏观月报】

全球股票配置创过去二十年来新低

——9月全球资产十大主线

事项

华创证券研究所

9月全球大类资产总体表现为：大宗商品（3.08%）>美元（2.47%）>0%>人民

币（-0.54%）>全球债券（-2.92%）>全球股票（-4.37%）。证券分析师：张瑜

主要观点电话：010

十张图速览全球资产脉络。邮箱：zhangyu3@

执业编号：S0360518090001

1、美国长债ETF遭遇有记录以来的最大跌幅。因市场预期美联储将在更长时

间维持高利率，最大的美国长期国债ETF遭遇有记录以来最大跌势。据彭博联系人：李星宇

的数据，安硕20年期以上美国国债ETF已从2020年的历史高点下跌48%，

交易价格处于2011年以来最低。邮箱：lixingyu@

2、对冲基金基差交易或正在回归。基差交易是对冲基金利用国债和国债期货

之间的价格差从债券交易中获利的一种常见方式。对冲基金在保荐回购中借款相关研究报告

的增加应与由于基差交易头寸增加而导致的对冲基金净回购需求的增加相关。《【华创宏观】美股ERP回落至过去20年来的最

衡量对冲基金潜在基差交易头寸的另一个指标来自期货市场。低水平——8月全球资产十大主线》

3、ISM非制造业PMI与ISM制造业PMI差值回升。过去10年中，ISM非2023-09-05

制造业PMI与ISM制造业PMI的差值与美元指数走势相对一致。当下美国ISM《【华创宏观】人民币贬值“预期”回落——7月

服务业PMI持续跑赢制造业PMI，且差值总体走阔，因此美元指数或有继续全球资产十大主线》

上涨的可能。2023-08-03

4、全球股票配置创过去二十年来新低。根据2023年9月的美国银行全球基《【华创宏观】欧债曲线倒挂创30年新低——6

金经理调查，在经济衰退的阴影下，投资者正在逃离股市，全球股票配置创历月全球资产十大主线》

史新低，而现金敞口创历史新高。具体来看，52%的受访者表示他们减持股票，2023-07-05

而62%的受访者增持现金，这一比例创历史新高。《【华创宏观】美股ERP再度触及历史极端低位》

2023-06-03

5、纳斯达克100指数看跌期权持仓量持续增加。纳斯达克100指数的看跌期《【华创宏观】欧美银行业危机担忧下市场加息

权持仓量/看涨期权持仓量从2023年5月24日的0.90上升到2023年9月19预期下修或超调——3月大类资产月报》

日的1.69，反映出投资者正在建立纳斯达克100指数的空头头寸。纳斯达克2023-04-03

100指数中主要是科技行业股票，因此纳斯达克100指数看跌