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证券研究报告1
证券研究报告
城中村改造专题:
城市更新创造需求,建筑建材产业受益
2023年12月5日
华安证券研究所
证券研究报告
证券研究报告2
主要观点
本报告旨在回答以下四个核心问题:
•1、政策支持:2023年城中村改造顶层设计落地,明确在19个超大特大城市进行城中村改造,采取拆除新建、整治
提升、拆整结合三种模式进行推进,此后相关政策密集出台,多次单独提及城中村改造,战略高度提升。此次城
中村改造作用有三:(1)接力棚改和旧改,创造市政建设需求;(2)配合“租售并举”,与保障性住房相结合,
为超大特大城市年轻人解决住房问题;(3)稳定新房市场预期,但实际效果或弱于棚改。
•2、拉动规模:根据常住人口及人均住房面积推算,预计19个超大特大城市的城中村面积约为9.25亿平方米,预计
全国范围城中村面积约为20.76亿平方米。城中村改造周期一般为7-8年,扣除拆除部分,我们预计城中村改造每
年有望拉动万亿级投资规模。
•3、出资方:城中村改造执行周期更长,土地性质复杂,且改造类项目偏重普惠公益性,资金需匹配多种类型。
今年7月国常会审议通过《关于超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》,指出要坚持城市人民政府负
主体责任,多渠道筹措改造资金,鼓励和支持民建资本参与。我们认为一方面财政资金仍不可或缺,以专项债、
低息贷款及政府主导的城市基金形式为主,另一方面社会资本多多益善,以非标融资、商业贷款等形式参与。
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证券研究报告3
主要观点
•4、受益方:(1)规划设计:具有城中村改造经验的企业有望率先受益;(2)建筑施工:拆除、重建以及改造,
深耕地方的土建企业有望受益;(3)建筑材料:新建项目有望拉动水泥、玻璃等传统建材产品,改造项目有望拉
动消费建材类需求;(4)配套环节:建设过程中涉及检测、监理等业务,相关企业有望受益。
•投资建议:改造前期谈判周期较长,建筑建材板块短期为主题性机会。参考目前项目进展,一级土地整理环节通
常需4-5年时间,二级建设环节2-3年时间,改造类项目不涉及拆除相对速度较快;因此前期规划类公司较为受益,
施工及建材需求相对滞后。
•从市值及营收角度,优先关注弹性较大标的:建议关注具有城中村改造等城市更新项目经验的规划类公司【华阳
国际】【苏州规划】;建材类受益公司【海鸥住工】【亚士创能】【】;承接过超大特大地区城中村项
目且相关订单明显有增量的建筑央企【中国建筑】【中国交建】。
•风险提示:(1)城中村改造推进不及预期的风险;(2)房地产超预期下行的风险;(3)土地收储难度大的风险;
(4)资金落地不及预期的风险。
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