江波龙-市场前景及投资研究报告-行业周期底部信号，盈利能力改善拐点.pdf

公电子

司2023年12月05日

报江波龙(301308.SZ)

告

行业周期底部信号明确，盈利能力迎来改善拐点

推荐（首次）平安观点：

供应端减产效应显现，存储周期底部信号明确。随着头部存储原厂采取积

公股价：95.7元极减产等措施后，当前市场供需逐步得到改善，存储产品价格出现涨价势

头，根据TrendForce数据，预计23Q4单季度DRAM合约均价环比+3-

司主要数据8%，NANDFlash产品合约均价环比+8-13%。我们认为当前存储行业已

首行业电子处于周期底部，在下游库存恢复正常以及AI新技术拉动下，存储需求有

次公司网址www.longsy望逐步复苏，存储模组厂作为产业链下游，有望优先受益于本轮周期反转。

大股东/持股蔡华波/39.26%

覆实际控制人蔡华波,蔡丽江国内领先存储模组厂商，双品牌战略助力市占提升。江波龙作为国内领先

盖总股本(百万股)413的存储模组厂商，拥有行业类存储品牌FORESEE和国际高端消费类存储

流通A股(百万股)113

品牌Lexar，相关产品广泛应用于消费电子、工业控制、汽车电子等领域，

报流通B/H股(百万股)凭借领先的固件算法开发、存储芯片测试、集成封装设计等核心竞争力，

总市值（亿元）395

告流通A股市值(亿元)108公司行业地位和市场影响力不断提升。其中，2022年公司eMMC&UFS市

每股净资产(元)14.34场份额位列全球第六位，Lexar品牌存储卡/闪存盘在2021年全球市场分

资产负债率(%)45.2别位列第二/三位，SSD模组在2022年全球自有品牌渠道市场出货量中

行情走势图位列第三位。

经营业绩短期波动，盈利能力环比改善。受行业下行周期影响，公司经营

业绩短期承压，但随着头部厂商控产效果逐步显现，市场供需平衡迎来改

善，公司业绩出现环比改善势头，23Q3单季度公司实现营收28.72亿元，

同比+66.62%，环比+29%，归母净利润亏损2.87亿元，亏损环比收窄，

毛利率环比+4.41pct至4.94%。考虑到当前存储晶圆有望延续涨价趋势，

证