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2023年松节油深加工行业分析报告

2023年4月

目录

TOC\o"1-3"\h\z\u一、松节油行业概况 PAGEREFToc365564282\h3

1、松节油是松脂的分离产品，是林产化工的一环 PAGEREFToc365564283\h3

2、松节油深加工企业的原料来源有四类，脂松节油是最主要最常见的原料 PAGEREFToc365564284\h5

3、松节油中α-蒎烯和β-蒎烯含量不同决定不同的工艺路线和企业发展路径 PAGEREFToc365564285\h6

4、松节油价格曾经大幅波动，目前较为平稳 PAGEREFToc365564286\h9

5、松节油深加工行业趋势 PAGEREFToc365564287\h12

6、松节油深加工行业两大技术 PAGEREFToc365564288\h17

三、松节油深加工产品细分市场属于利基市场，关注樟脑、冰片、二氢月桂烯醇 PAGEREFToc365564289\h18

1、松节油下游细分市场属于利基市场 PAGEREFToc365564290\h18

2、樟脑需求持续提升，国内两个企业产能闲置，利好于青松股份市场占有率进一步提升 PAGEREFToc365564291\h19

3、冰片市场CAGR达到10%，青松股份产能占全国19%，但市场占有率超过25% PAGEREFToc365564292\h21

4、二氢月桂烯醇市场成熟，中怡精细化工（厦门中坤）全球市场占有率25% PAGEREFToc365564293\h22

四、投资策略 PAGEREFToc365564294\h24

1、青松股份（300132） PAGEREFToc365564295\h24

2、中怡精细化工（2341.HK） PAGEREFToc365564296\h28

五、风险因素 PAGEREFToc365564297\h33

一、松节油行业概况

1、松节油是松脂的分离产品，是林产化工的一环

从本质上来说，林产化工属林业产业中的第二产业，在第二产业中的占比仅有6.92%，在林业产业中的产值占比仅有1.44%，因此市场给予的关注度和估值水平并不高。

我国森林资源丰富，种类繁多，国家林业局结合我国森林资源特色，按产品原料来源的不同，将林产化工产品细分为：①松香及其深加工产品；②松节油及其深加工产品；③栲胶类产品；④紫胶类产品；⑤木质活性炭产品；⑥天然林产香料产品。除上述主要产品外，还包括以白蜡、红豆杉、印楝等为原料的其他林化产品。此外，林产化工产品按加工程度不同可分为初级产品和深加工产品。

2023年我国松节油及其深加工行业总产值约为25亿元，约占我国林产化工行业总产值的12.38%。

松脂是松树中含有的一种无色透明滞状液体，是固体树脂酸(70%~80%)溶解在萜烯类(20%~30%)中所形成的溶液。松脂经水蒸气蒸馏后可得松节油和松香。

松节油是松脂经过蒸馏得到的挥发油，是由萜烯类化合物组成的液体混合物，主要成分是α-蒎烯和β-蒎烯。松节油组分分子可以提供C10或C15分子骨架，并同时提供多元环及桥环、环外或环内双键等，具有活泼的化学反应性能和独特的芳香气味，因此成为重要的天然化工原料，特别是在合成樟脑、冰片等化学中间体和合成香料原料的生产过程中发挥着不可替代的作用。

松节油深加工产品的的产业路径受到两大因素的影响——化学合成方法的难易程度和化工生产过程的成本控制，因此有的化工合成路径看似违反了我们学过的有机化学的一些简单常识和最简单路径，请大家不要感到奇怪。

2、松节油深加工企业的原料来源有四类，脂松节油是最主要最常见的原料

根据制备方法的不同，松节油可划分为脂松节油（Gumturpentine）、硫酸盐松节油（Sulfateturpentine）、木松节油（Woodturpentine）和干馏松节油（Pyrolysisturpentine）。在四种松节油中，脂松节油和硫酸盐松节油能够应用于大规模工业化生产。根据青松股份招股说明书披露，截止到2023年，全球松节油年产量约25-30万吨，其中硫酸盐松节油15-18万吨，脂松节油10-15万吨。硫酸盐松节油的主要生产国为美国、加拿大、瑞典、芬兰、法国、西班牙，其中美国与加拿大两国产量约为10-12万吨。中国为脂松节油主产国，截止2023年，年产脂松节油9-11万吨，而硫酸盐松节油产量仅为0.6-0.8万吨。

国内的硫酸盐松节油产量很少，而且国内脱臭除硫技术水平相对落后，成本较高，因此硫酸盐松节油目前在国内主要作