23年玻纤真实内需如何？.pdf

证券研究报告 行 2023 年11 月26 日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 │ 建筑材料及新材料(23.11.20-23.11.26) 上次建议： 强于大市 行 业 相对大盘走势 周 23 年玻纤真实内需如何？ 建筑材料 沪深300 报 20% ➢ 投资观点 7% 本周建行召集6 家房企召开座谈会，拟进一步支持房企融资需求。一线城 市深圳调整二套住房最低首付比例至 40%，释放强信号。地产企业资金情 -7% 况或有改善前景，关注融资、新房/二手房销售实际改善效果。 -20% 投资选择方面，建议继续围绕两条主线：1）新材料/ 新应用领域，结合公 2022/11 2023/3 2023/7 2023/11 司估值及公司成长前景等，重视“ 自下而上”有逻辑且基本面扎实标的，建 议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学等。2）地产/基建链条， 作者 数据催化/政策催化短期或可期待，新增政府债发行保持强度，建议关注中 分析师：武慧东 国巨石、鸿路钢构等顺周期低估值标的，同时建议关注消费建材龙头标的 执业证书编号：S0590523080005 东方雨虹、北新建材、中国联塑、伟星新材等及水泥区域龙头海螺水泥、 邮箱：wuhd@ 华新水泥。 ➢ 周专题：23 年国内玻纤真实需求如何？如何看24 年供需？ 23 年玻纤景气承压三点原因：阶段新增产能偏多、内需偏疲弱、出口积极 贡献少。玻纤新增产能集中于22 年及23h1 释放，23q3 以来新增明显放缓 （23M10 末在产产能 677 万吨，较23h1 末-2.2%/-15 万吨）。23q3 以来月 度国内玻纤净需求环比持续增加，增长强度偏低（23q1/q2/q3 及23M10 月 均净需求为44.1 /48.7 /49.5 /54.9 万吨）。玻纤出口改善幅度偏小。 展望后续，我们认为新增供给有限，需求端对风电保持乐观，供需失衡局 面有望改善。新增产能展望低个位数增长，据卓创资讯，23M11-12 相对明 确点火产能为 30 万吨，24 年存点火及复产预期产能为 108 、86 万吨，考 虑到玻纤价格底部仍持续下探，行业盈利情况较差，预计实际新增产能大 幅低于预期。需求端来看，风电有一定支撑，建筑建材与汽车预计保持稳 中向好，q4 以来消费电子复苏趋势亦有望延续。 ➢ 本周高频数据： 地产高频数据：截止11/19, 30 大中城市商品房累计成交面积增速边际继续 承压；土地成交溢价率周环比回落，市场总体较为冷清。截止11/ 19，全国 城市二手房挂牌量指数周环比小幅回升，挂牌价格指数仍疲弱。 玻璃数据：光伏近期持续累库，浮法价格小幅回落 （截止11/ 23, 光伏玻璃 重点企业库存天数21.53 天，周环比/ 月环比/年