2023全球电动车总结报告(中国、欧洲、美国) -2023-10-新能源.pdfVIP

证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 8月销量符合预期，锂电逐步筑底 --电动车2023年9月月报 首席证券分析师 ：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱：zengdh@ 联系电话：021 2023年9月27日 1 摘要： 8月销量符合预期，Q3旺季暂不明显 ◆ 8月终端车销量较好，国内淡季不淡平稳增长，欧洲德国tob端退补抢装明显。国内8月新能源汽车销量84.6 万辆，同环比+27%/+9%，渗透率33%，23年1-8月累计销量537.4万辆，同增39.2%，累计渗透率29.5%， 同增1.6pct。预估全年销量900万辆+，同增30%+，24年预计20%增长。欧洲主流9国23年8月销量20.8万 辆，同环比+65%/+20%，电动车渗透率30.6%，同环比+7.6/+8.3pct ，其中8月德国tob端抢装，销量环 比大幅增加，我们预计23年全年欧洲销量约310万辆，同比增约25%，24年预计20%+增长。美国8月单月 电动车注册13.2万辆，同比+60%，环比+3%，其中纯电注册10.8万辆，同比57%，环增5%，占比81.9% ， 电动车渗透率9.9% ，同环比+2.7/+0.1pct，全年预计销量155-160万辆，基本符合预期，24年预计50%+ 增长。总体看，23年全年电动车仍可达到约1300万辆，增约30%，24年约25%增长。 ◆ 9月行业排产环增0-5%，锂电产业链旺季暂不明显，动力维持低位库存，储能开始去库。排产看，9月排产 环比0%-5% ，9、10月传统旺季暂不明显。主要由于碳酸锂价格近期持续下跌，车企观望情绪重，电池厂均 维持低位库存。同时储能方面，国内需求高增，但上半年已充分备货，2H产量环比预计持平，9月有减产去 库迹象；美国储能由于并网时间长、利率高，部分项目延期，增速微下调至50% ；欧洲户储仍在去库。 ◆ 主链大部分环节年内盈利可基本见底，新技术即将进入收获期。百川电池级碳酸锂报价18万元/吨，跌破20 万元，预计23Q4-24Q1或将进一步下行，回落至10-15万/吨见底；中游盈利方面，电解液、隔膜、负极、 三元及铁锂正极等部分环节反馈Q3进一步降价，但已接近底部，预计后续盈利下降空间有限，将在底部震 荡，进一步出清产能。新技术即将进入收获期，锰铁锂、快充、复合集流体等24年有望量产，宁德8月中新 品发布，将进一步催化市场情绪。 ◆ 投资建议：近期板块已经充分反应旺季不及预期，龙头估值今年20x ，24年-25年仍有30%增长。首推盈利 确定的电池环节 （宁德时代、比亚迪、亿纬锂能），受益于国产替代及新技术的细分环节龙头 （曼恩斯特、 骄成超声），以及盈利趋势稳健的结构件 （科达利）、电解液 （天赐材料、新宙邦）、负极 （璞泰来、尚太 科技）、隔膜 （恩捷股份、星源材质）及正极 （华友钴业、湖南裕能、当升科技、容百科技、德方纳米）等。 ◼ 风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。 2 目录 销量：8月国内销量环增9% ，符合市场预期 排产：9月旺季暂不明显,储能需求观望明显 电池：宁德时代市占率稳定提升，Q3盈利趋势仍向好 中游：部分环节Q3进一步降价，基本面低点或已至 新技术：宁德新品即将发布，